【研究報告內容摘要】
2019第二季度汽車重倉股市值佔全部重倉股市值比爲1.91%,環比減少0.39pct,仍處歷史最低水平,其中零部件公司倉位下滑幅度相對較大。根據2008-2019Q2基金持倉規模分析,汽車股配置倉位自2018三季度以來一直處於小幅下降趨勢,2019年二季度持倉佔比處於底部。細分來看各子版塊均有不同幅度下滑,其中汽車零部件行業持倉比重下滑幅度最多,二季度下滑0.25pct至1.14%。此外汽車整車行業佔比0.67%,其他交運設備Ⅱ行業佔0.01%,汽車服務Ⅱ行業佔0.08%。
2019Q2汽車行業陸股通持股總市值達317億元,同比-10%,環比-5%。陸股通持倉市值前20名變化不大,前五名穩定爲上汽集團、福耀玻璃、濰柴動力、華域汽車和宇通客車。總體來看,2019年Q2陸股通持倉市值上升前三名爲比亞迪(2.20億元)、上汽集團(1.76億元)、華域汽車(1.34億元),下降幅度最大前三名爲均勝電子(-3.42億元)、威孚高科(-4.66億元)和福耀玻璃(-11.38億元)。
2019年第二季度,汽車行業基金重倉股排名前20標的名單相較上一季度變化不大,主要呈現爲三個特點:①整車龍頭持倉小幅上升,市場銷量邊際回暖、行業盈利修復預期下長城汽車持倉總市值較19年一季度環比上升8%。上汽集團倉位同樣有小幅改善,持倉佔重倉股比重回升至0.31%,江鈴汽車倉位排名上升2位。②零部件公司除部分具有內生增長的公司(星宇股份)外均出現持倉下滑情況。受行業上半年整體低景氣影響,零部件公司二季度盈利普遍下滑,倉位排名同樣出現下降,如福耀玻璃、保隆科技、拓普集團等。③重卡產業鏈倉位出現下滑,比如濰柴動力持倉總市值爲34億,環比下滑20%,但仍維持汽車行業第2大基金重倉的排名。威孚高科、中國重汽排名也小幅下滑。此外,本季度倉位排名顯著上升的還有自身具備確定性增長的公司,如星宇股份等。
核心資產偏好仍然顯著,機構偏好確定性高的龍頭,前五大基金重倉標的倉位環比上升2.4%。但由於增速低於市場平均水平,導致佔重倉股總體權重小幅下滑。統計汽車行業前五大基金重倉標的可以發現,前五大標的持倉市值總量由19年一季度的149億元上升至153億元,增長幅度略低於市場平均水平,持股佔重倉股總市值比重由1.50%小幅下滑至1.44%,但仍佔整個汽車行業重倉股總市值的74.60%。
投資建議:
①零售有大約35-40萬輛透支,預計在7-8月份消化,因此7-8月可能出現同比-30%、-4%的下滑。但自9月份開始同比轉正,預計9-12月銷量同比增速分別爲3%、7%、13%、16%。
②7月批發數據即使按照環比持平,仍然可實現3%的正增長。行業復甦,批發轉正過程中伴隨折扣率下降,三季度利潤表有望得到修復,繼續推薦龍頭公司華域汽車、星宇股份、上汽集團、愛柯迪、德賽西威。
核心風險:乘用車銷量與折扣改善不及預期。