需求端，下游需求恢复慢于预期，旺季不旺行情使得锂盐价格Q3 持续下行，23Q3 电池级氢氧化锂均价23.2 万元，同比-52.7%，环比-15.1%。成本端，澳矿长协Q-1 定价方式使得成本端相对刚性，进一步压缩公司盈利。生产端，公司四川天华6 万吨、伟能锂业一期2.5万吨氢氧化锂项目持续爬坡，奉新时代一期3 万吨碳酸锂项目也于7月投产，随新产能投放，规模效益有望提升。公司發佈2023年三季報
前三季度公司實現營收89.10 億元，同比-29.1%，歸母淨利潤18.22億元，同比-64.7%。23Q3 公司實現營收22.69 億元，同比-52.7%，環比-26.9%；歸母淨利潤4.47 億元，同比-72.8%，環比-9.3%。
鋰鹽價跌，成本端剛性拖累盈利
需求端，下游需求恢復慢於預期，旺季不旺行情使得鋰鹽價格Q3 持續下行，23Q3 電池級氫氧化鋰均價23.2 萬元，同比-52.7%，環比-15.1%。成本端，澳礦長協Q-1 定價方式使得成本端相對剛性，進一步壓縮公司盈利。生產端，公司四川天華6 萬噸、偉能鋰業一期2.5萬噸氫氧化鋰項目持續爬坡，奉新時代一期3 萬噸碳酸鋰項目也於7月投產，隨新產能投放，規模效益有望提升。
上游鋰礦資源開發助力一體化佈局
公司通過間接增持AVZ，加大對上游鋰礦資源佈局。其中剛果金Manono 項目爲全球已發現的最大可露天開發的富鋰LCT（鋰、銫、鉭）偉晶岩礦牀之一，處於良好的鋰資源成礦帶上，找礦潛力巨大，該項目前期爭議解決取得積極成果。另外公司參股的津巴布韋Zulu 鋰礦項目亦於8 月重新簽署修訂協議，公司將繼續有權獲得Zulu 試驗工廠自首月供應至少4000 噸產品起三年生產的鋰精礦產品，同時，修訂協議明確以2025 年4 月1 日爲截止日期，如果Premier 沒有交付所需的產品或現金結算以全額結清預付款，公司有權按照約定獲得 Zulu 的直接權益。
投資建議 由於鋰鹽價格回落，我們下調公司23-25 年歸母淨利潤分別爲28.18/34.64/47.35 億元（23-24E 前值43.5/74.2 億元），同比分別-57.2%/+22.95/+36.7%，對應PE 分別爲8.1X/6.6X/4.8X，維持“買入”評級。
風險提示
新建產能及下游需求不及預期，鋰鹽價格大幅波動等。
