公司發佈2023年三 季報

2023 年前三季度公司實現營業收入13.96 億元，同比下降21.48%，實現歸母淨利1.01 億元，同比下降59.70%，實現扣非歸母淨利0.95 億元，同比下降60.76%；Q3 單季度實現營業收入4.28 億元，同比下降18.68%，實現歸母淨利0.11 億元，同比下降81.25%，實現扣非歸母淨利0.09 億元，同比下降83.34%。

下游需求不振疊加季節波動，前三季度主營產品業績承壓受累於宏觀經濟不振和消費信心不足，塑料製品行業維持弱勢局面。疊加Q3 為化工品業傳統銷售淡季，三聚氯氰等精細化工業務量價雙雙走弱，公司前三季度主營產品業績同比下滑明顯。Q4 旺季擬上調三聚氯氰銷售價格，有望緩解業績壓力。

濕法隔膜產能爬坡順利，前瞻佈局下游客戶，未來增量空間可期目前公司濕法隔膜產能爬坡順利，訂單需求旺盛。2022 年內四條鋰電濕法隔膜產線先後投產，合計產能3 億㎡/年，23 年或將新增4 億㎡產能，遠期共規劃13 億㎡產能。

公司前瞻佈局下游與電池廠商達成合作，已批量供應動力儲能等鋰電隔膜。隨客戶隔膜認證陸續完成，產能爬坡順利有望實現訂單交付，持續貢獻增量。

普魯士藍鈉電產能釋放訂單落地，關注後續業績兌現1）行業規範標準來臨，推進鈉電產業發展。10 月7 日，中國化學與物理電源行業協會宣佈全網徵求關於《鈉離子電池通用規範》的意見。該規範標準出臺將為鈉離子產品驗證提供可靠標準，助力鈉電產業健康發展。

2）普魯士藍正極產能穩步釋放，或成為公司全新增長極。10 月26 日，基於實際發展規劃對美彩新材“年產18 萬噸電池級普魯士藍（白）產業化專案”進行方案調整，一期擬建設5,000 噸普魯士藍鈉電池正極材料技術改造專案，預計2023 年底建成投產，二、三期分別擬建設年產能5.5/12 萬噸，預計2025 年6 月底/2027 年6 月底建成投產。該專案產能將逐步發揮釋放，或將成為公司新的營業收入增長點。

3）普魯士藍鈉電訂單落地，關注後續業績逐步兌現。9 月14 日輝虹科技與立方米新能源簽訂合同金額（含稅）1 千萬元的採購訂單，約定輝虹科技向立方米新能源銷售200噸普魯士藍鈉離子電池正極材料。公司鈉電正極材料訂單落地，貢獻業績增量。

投資建議：我們預計普魯士藍鈉電正極材料產能、訂單需求釋放節奏有所放緩，故調整公司23/24/25 歸母淨利潤1.51/2.54/4.5 億元（前值2.52/3.95/6.01），對應 P/E為43x/26x/15x，維持“買入”評級。

風險提示：新能源車發展不及預期；產能擴張產品開發不及預期；材料價格波動等。