公司发力新品光转胶膜，助力产品结构优化和盈利能力提升。23H1 公司胶膜销量达1.26 亿平，其中面向N 型HJT 组件的光转膜产品，公司在国内厂商中是唯一实现量产交付，上半年出货量环比增长413.67%，供货客户从华晟新能源扩大到5 家，同时正在测试和接近测试尾声的客户覆盖了全球几乎所有HJT 组件厂商。目前传统光伏胶膜产能较多、各厂家竞争激烈，而光转膜产品有望成为异质结组件的标配和加速异质结产业化进程的核心辅材，公司此次签订光转项目投资协议，未来一期6GW 光转产能达产后，将极大助力公司产品结构优化，提升产品溢价，带动盈利能力反转。事件：10 月31 日，賽伍技術發佈公告，公司與宣城經濟技術開發區管理委員會簽訂《太陽能光轉膠膜專案投資框架協議書》，擬投建年產50GW 太陽能光轉膠膜及其他先進光伏電池封裝材料專案，專案分為三期，其中專案一期為年產6GW太陽能光轉膠膜專案，總投資金額經初步測算約5 億元。
緊跟N 型技術發展，光轉膠膜應用於HJT 優勢突出。N 型電池由於多層結構，表面材料和銀漿成分方面的差異，對封裝材料都提出了更高的要求。由於HJT 電池的TCO層會吸收紫外線，現有的高透膜會引起電池光老化衰減。
而光轉膠膜通過添加特種物質將紫外光線躍遷和折射轉化為可見光，相對於普通膠膜能夠提升轉化效率和抗衰老，增加HJT 電池發電功率和可靠性。
公司發力新品光轉膠膜，助力產品結構優化和盈利能力提升。23H1 公司膠膜銷量達1.26 億平，其中面向N 型HJT 元件的光轉膜產品，公司在國內廠商中是唯一實現量產交付，上半年出貨量環比增長413.67%，供貨客戶從華晟新能源擴大到5 家，同時正在測試和接近測試尾聲的客戶覆蓋了全球幾乎所有HJT 元件廠商。目前傳統光伏膠膜產能較多、各廠家競爭激烈，而光轉膜產品有望成為異質結組件的標配和加速異質結產業化進程的核心輔材，公司此次簽訂光轉專案投資協定，未來一期6GW 光轉產能達產後，將極大助力公司產品結構優化，提升產品溢價，帶動盈利能力反轉。
公司多元化的產品研發平臺為公司核心競爭力。公司具備基於同心圓模式的研發創新優勢，能以快速回應、低成本的技術研發，在下游光伏、鋰電、通訊、3C 等行業，同時開發多個不同功能和應用領域但單一市場空間較小的產品。公司憑藉高分子材料平臺型企業的研發優勢，有望在3C、鋰電等非光伏領域開拓新增長點，挖掘公司長期增長潛力。
盈利預測：預測公司23-25 年營業收入46.75/57.35/71.19 億元，淨利潤1.19/2.23/3.10 億元，淨利增速-30.46%/87.09%/39.12%，EPS 分別為0.27/0.51/0.70 元，PE 分別為57.90/30.94/22.24。維持公司“推薦”評級。
風險提示：光伏行業裝機不及預期；行業競爭加劇；原材料價格波動
