事件概述

2023 年10 月31 日公司發佈2023 年Q3 季報，2023Q1-Q3 實現營業收入14.1 億元，同比增長207.59%；實現歸母淨利潤1.03 億元，同比增長6.87%。

分析判斷:

Q1-Q3 業績符合預期，電源業務穩重有升

2023 年10 月31 日公司發佈2023 年Q3 季報，2023Q1-Q3 實現營業收入14.1 億元，同比增長207.59%；實現歸母淨利潤1.03 億元，同比增長6.87%。單從Q3 判斷，公司營收4.64 億元，同比增長173.21%,環比降低6.9%，Q3 實現歸母淨利潤0.42 億元，同比增長-23.26%，環比提升71.79%。我們判斷公司增速符合我們預期，公司收入的大規模擴張我們判斷主要系合併鉑泰電子報表影響。而歸母淨利潤的下滑符合一致預期，我們判斷本質原因公司電源業務正快速擴產所致，此外，新能源業務公司正在積極拓展新能源光伏電源、數據中心電源、站點能源電源等電源業務，隨著未來公司業務板塊逐漸完善，公司歸母淨利潤有望快速提升。

消費電子電源國產品牌突圍，數據中心電源蓄勢待發公司產品種類豐富，公司產品包括智慧光伏、數據中心、儲能電源、充電樁、電源模塊、消費電子，涉及智慧光伏逆變器、家用儲能電源、家用充電樁、USB、電源模塊、適配器等多種產品。我們判斷 雅達電子(羅定)與華為合作進展順利，根據環球tech 與IT 之家 2023 年1 月23 日消息，華為終端有限公司現申請了一款新的手機充電器入網，型號為 HW-200440C00，由博碩科技（江西）有限公司以及雅達電子（羅定）有限公司代工，支持 20V 4.4A 的88W 快充，而且還相容之前華為主流的 66W/40W 快充。我們判斷以華為 M M0 ATE60 為例的國產手機品牌呈現突圍模式，國內電源代工廠有望受益，此外快充迭代升級有望提升手機充電器市場銷量，同時手機充電器單價快速提升。同時，公司數據中心電源蓄勢待發，行業端受益於AIGC 薄發及中國智慧算力中心建設加速、華為國產有望構築全球算力第二極，數據中心高端服務器電源有望快速增長，同時與消費電子電源邏輯相同，AI 服務器電源未來有望迎來量價齊升。

“鋸切+電源”雙輪驅動，鋸切龍頭效應顯著公司成立於 2003 年，歷史悠久。公司第一主業為金屬加工鋸切工具的研發、生產、銷售和金屬鋸切技術服務，主要產品為雙金屬帶鋸條。公司目前的雙金屬帶鋸條銷量處在國內第一，全球前三。我們判斷高速鋼金屬實為高端工藝製造，雙金屬帶鋸條實為現代製造業的“ 工匠之手”，應用範圍廣泛，受單一行業波動的影響較小，且龍頭效應優勢顯著，為公司提供穩定業績支撐。公司於2022 年 9 月底完成對鉑泰電子的重大資產重組，實現“鋸切+電源”雙主業佈局。鋸切行業穩步發展，國產替代逐步釋放，行業正逐步向“高精度、高效率、高可靠性和專用化”方向發展，公司協同發展“國際化”策略，海外市場有望維持高速增長，且縱觀歷史來看，公司公司順應國際化戰略，海外佔比持續提升。

投資建議

公司在鋸切、電源等方面具備領先優勢，將受益於鋸切業務龍頭效應與海外業務佔比提升等邏輯，消費電子快速放量與儲能、光伏、數據中心電源蓄勢待發等相關因素。維持公司 2023-2025 年營收預測22.49/36.34/47.70 億元，維持公司 2023-2025 年歸母淨利潤預測 1.58/2.83/3.71 億元，維持公司 2023-2025 年EPS 預測0.63/1.12/1.47 元。2023 年10 月31 日總市值為 62.32 億元，對應股價 24.77 元，對應PE為 39.5/22.0/16.8 倍，依舊堅定看好，維持買入評級。

風險提示

1）國際貿易莫耳擦風險；2）原材料價格波動風險；3）客戶相對集中的風險； 4）進程低於預期風險。