事件描述
公司發佈2023 年三季報,期內實現營收20.53 億元(+647.46%),為2019年同期21.41%;歸母淨利潤0.14 億元(+110.72%),上年同期淨虧損1.32億元,為2019 年同期12.32%;扣非歸母淨利潤0.1 億元(+107.56%),為2019 年同期9.62% ; EPS0.01 元。其中2023Q3 實現營收12.61 億元(+748.28%),歸母淨利潤0.49 億元(+195.51%),扣非歸母淨利潤0.47 億元(+191.06%)較上年同期扭虧為盈、增加0.99 億元。
事件點評
期內公司經營情況大幅改善系主營出境旅遊業務逐步復甦。從二季度起公司業績開始呈現大幅復甦提示,2023Q2 公司實現三年內首個季度盈利。
受益於出境團隊遊第三批國家和地區名單恢復,暑期旺季帶動旅遊市場加速回暖,行業景氣度持續提升帶動公司業績持續改善,2023Q1-3 歸母淨利潤扭虧為盈。四季度公司主要推出冰雪產品以及反季節產品,設計包括冰島、挪威、芬蘭等北歐國家路線產品,同時疊加候鳥路線等溫暖目的地旅遊產品,沖減旅遊淡季對公司業績影響。
公司2023Q1-3 毛利率11.52%(-3.27pct),淨利率0.61%(-59.29pct)。
整體費用率11.41%(-62.22pct),其中銷售費用率7.17%(-32.62pct)、管理費用率3.63%(-17.26pct)、財務費用率0.61%(-12.34pct);經營活動現金流淨額1.11 億元(+140.29%)。其中2023Q3 毛利率11.84%(-2.9pct),淨利率4%(+48.95pct)。整體費用率7.87%(-38.16pct),其中銷售費用率4.81%(-20.94pct)、管理費用率2.37%(-12.99pct)、財務費用率0.69%(-4.23pct)。
投資建議
年內國際航線運力持續提升,整體出境遊市場目前基本恢復至2019年同期51%。公司作為出境遊批發零售龍頭供應商,有望率先承接出境需求。我們預計公司2023-2025 年EPS 分別為0.04\0.26\0.48 元,對應公司10 月30 日收盤價6.84 元,2023-2025 年PE 分別為154.8\26.5\14.4 倍,維持“增持-B”評級。
風險提示
居民消費恢復不及預期;出入境政策變化風險;市場競爭風險。