事件描述

航宇科技公司發佈2023 年三季報。2023 年年初至三季度末公司營業收入為17.11 億元，同比增長72.75%；歸母淨利潤為1.67 億元，同比增長24.47%；扣非後歸母淨利潤為1.54 億元，同比增長25.85%；負債合計18.47億元，同比增長12.03%；貨幣資金2.14 億元，同比減少11.99%；應收賬款10.59 億元，同比增長66.82%；存貨8.37 億元，同比增長5.35%。

事件點評

子公司德蘭航宇全面投產，產能逐步釋放，業績持續高增長。下游高景氣度持續，隨著子公司德蘭航宇全面投產，產能逐步釋放，公司整體生產能力得以穩步提升，實現產品銷量增長，2023 年三季度單季度公司實現營收5.29 億元，同比增長43.95%，營收持續高增長，實現歸母淨利潤0.51 億元，同比增長26.26%。剔除股份支付的影響後，2023 年年初至三季度末，公司實現歸母淨利潤2.29 億元，同比提升50.42%。

國內外航空市場雙輪驅動，業績有望持續高增長。受益於新一代航空裝備大規模列裝需求，國內軍用航空發動機市場進入“放量建設”新階段，民用航空市場持續復甦，隨著C919 完成商業首飛，長江系列發動機研製進一步推進，公司有望受益於國內和國際航空市場的雙輪驅動，實現業績的持續高速增長。

投資建議

我們下調了公司的盈利預測，預計公司2023-2025 年EPS 分別為1.58\2.18\3.16，對應公司10 月30 日收盤價49.50 元，2023-2025 年PE分別為31.3\22.7\15.6，維持“增持-A”評級。

風險提示

下游需求不及預期；在研航發無法順利定型批產；原材料價格波動；應收賬款規模較大的風險