盈利预测与估值建议：公司深耕两性健康及慢病市场，收购和胃整肠丸技术有望提升相关产品产能，增强公司盈利能力。公司在研管线丰富，CKBA 等在研药物有望打开长期成长空间。由于产能升级短期影响，下调盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.2/3.2/4.2 亿元。维持“买入”评级。事件：23 前三季度公司實現收入5.81 億，同比增長1.34%；歸母淨利1.42 億，同比增長11.53%；扣非利潤1.31 億，同比增長9.92%。23Q3 公司實現收入1.76億，同比下降11.40%；歸母淨利0.33 億，同比下降33.94%；扣非利潤0.30 億，同比下降34.23%。
和胃產能升級下業績短期承壓，兩性用藥放量潛力巨大。公司前三季度和胃整腸丸實現收入約1.35 億（同比+34%），受泰國“和胃整腸丸”生產線升級改造導致今年9 月停產的影響，第三季度和胃整腸丸銷售收入不及預期，泰國生產線改造已基本完成，截至目前已順利生產供貨，預計後續銷售收入將保持快速增長。同時和胃整腸丸轉國內自主生產正在積極推進中，未來有望打造為國內急性腸胃用藥領域的知名品牌；兩性用藥前三季度實現收入2 億（同比+19%），隨著消費環境改善，有望持續放量，市場潛力巨大。
持續加大研發投入，中長期佈局未來可期。公司持續加大研發投入，今年前三季度公司研發投入達0.62 億元，同比增長85.8%。創新藥CKBA 軟膏於今年7 月順利獲批開展白癜風適應症的II 期臨床試驗，目前臨床試驗工作進展順利；在衰老相關的男科領域，公司西地那非口崩片已於今年3 月獲得國家藥監局受理，在研的治療男性前列腺增生的非那雄胺他達拉非膠囊預計將在今年年底申報NDA，在研的治療脫髮的米諾地爾外用溶液預計將在今年年底申報NDA；治療成人老花眼的鹽酸毛果芸香鹼滴眼液專案目前已基本完成臨床前相關工作，相關申報資料完備後將會盡快向國家藥審中心申報臨床試驗申請。
盈利預測與估值建議：公司深耕兩性健康及慢病市場，收購和胃整腸丸技術有望提升相關產品產能，增強公司盈利能力。公司在研管線豐富，CKBA 等在研藥物有望打開長期成長空間。由於產能升級短期影響，下調盈利預測，預計2023-2025年公司歸母淨利潤分別為2.2/3.2/4.2 億元。維持“買入”評級。
風險提示：新藥上市進度及上市後市場表現不及預期；代理業務經營風險；市場競爭加劇風險。