10月27日，公司發佈2023年三季度報告，前三季度實現營業收入8.13 億元，同比增長4.20%。實現歸母淨利潤1.28 億元，同比增長24.94%。實現扣非歸母淨利潤0.86 億元，同比增長3.13%；第三季度實現營業收入3.10 億元，同比減少0.64%，環比增長10.07%；實現歸母淨利潤0.55 億元，同比增長16.72%；實現扣非歸母淨利潤0.38 億元，同比減少12.72%。

點評：

三季度經營情況穩中有增，盈利能力環比改善。公司第三季度營業收入基本符合預期，較二季度有一定上升，營業收入環比增速為10.07%，主要受下游消費端需求復甦乏力影響；但公司積極佈局新型應用領域，如視力矯正驅動系統、割草機器人行走執行器驅動系統、泳池清潔機器人驅動系統等，具備較強的增長潛力。盈利能力方面，2023年前三季度淨資產收益率為4.28%，第三季度毛利率達到30.04%，環比二季度28.77%的毛利率水準提升了1.27pct。

聚焦微型傳動和微型驅動領域，競爭優勢顯著。公司生產的微型傳動和微型驅動系統可廣泛用於汽車電子、智慧醫療、消費電子、工業裝備、智慧家居等領域。汽車電子方面，公司積極把握髮展機遇，已與博世、比亞迪、長城及其他國內主要汽車行業客戶有多年的合作基礎，且均已取得合作進展，精密零件、傳動系統、微型驅動產品得到了廣泛的認可。智慧醫療方面，公司積極對接國內外頭部醫療器械企業，不斷豐富產品線、開拓市場，吻合器、微量泵等產品得到推廣使用。智慧家居方面，公司針對客戶需求提出了高質量行業解決方案，洗地機蠕動水泵、泳池機器人驅動系統等產品成功試產。公司還順應市場趨勢，加大了對人工智慧等產業的產品研發投入，將微型傳動系統應用於AR/VR領域，如瞳距調節驅動系統、頭部自動鬆緊裝置等，增長潛力巨大。

積極推進業務戰略佈局，優化產能分佈。公司正逐步完善東莞兆威機電產業園的人才招聘與產能建設，同時加大對秀克州兆威產業園建設的投入，將進一步擴大生產與供貨能力，提升自動化水準和經營效率。

首次覆蓋，給予“買入”評級。看好公司下游需求恢復帶動公司經營情況持續改善，以及微型傳動領域的新產品放量。預計公司2023-2025年實現營業收入分別為11.79/16.18/21.99 億元，歸母淨利潤分別為1.75/2.20/3.09 億元，對應PE 分別為71.89/57.08/40.65 倍。

風險提示：新產品開發進度不及預期，下游終端需求復甦不及預期