事件：
公司發佈2023 年三季度報告，實現營收51.84 億元，同比增長15.51%，歸母淨利潤6.23 億元，同比增長171.76%，扣非歸母淨利潤5.10 億元，同比增長15.23%；單Q3 營收14.20 億元，同比增長0.88%，歸母淨利潤1.07億元，同比增長532.29%，扣非歸母淨利潤0.95 億元，同比下滑27.35%。
業績符合預期。
中藥大健康快速增長，業務結構持續優化
2023 年Q1-3 公司中藥大健康產品業務實現收入34.42 億元，同比增長23%，佔公司營收66.40%，同比提升4.29pct，公司業務結構持續優化。自我保健產品業務收入23.40 億元，同比增長23.68%，其中非處方藥業務收入19.10 億元，同比增長24.09%，健康消費品業務收入4.30 億元，同比增長21.91%；處方藥業務收入16.22 億元，同比增長5.71%；中藥飲片業務收入5.40 億元，同比增長37.75%；其他業務實現營收6.82 億元，同比增長1.83%。
核心產品表現優異，驅動業績穩步增長
核心產品中，“康恩貝”牌腸炎寧系列緊抓市場機會加大品牌宣傳，通過與連鎖藥店開展品牌共建以及場景式營銷等方式，銷售收入達11 億元；“康恩貝”牌健康食品在穩存量的基礎上通過新品類拓展、新渠道佈局等方式，銷售收入超4 億元，繼續保持較快增長；“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡騰片同比增長36%。“金康靈力”牌氫溴酸加蘭他敏片在良性記憶障礙、老年痴獃的神經治療領域也呈現快速上量趨勢。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2023-2025 年收入分別為71.49/81.97/93.45 億元，對應增速分別為19.14%/14.66%/14.01% ； 2023-2025 年歸母淨利潤分別為7.02/8.42/9.86 億元，對應增速分別為96.17%/19.92%/17.01%；EPS 分別為0.27/0.33/0.38 元/股，3 年CAGR 為40.15%。參照可比公司估值，我們給予公司2024 年20 倍PE，目標價6.56 元/股。維持“買入”評級。
風險提示：利潤下滑風險、原材料供應及價格波動風險、銷售不及預期風險等。