事件：公司發佈2023 年三季報。2023 前三季度公司實現營收5.12 億元，同比+198.94%，實現歸母淨利潤2492 萬元，同比扭虧，實現扣非歸母淨利潤1096 萬元，同比扭虧。其中2023Q3 公司實現營收2.59 億元，同環比+390%/+67%；實現歸母淨利潤2132 萬元，同比扭虧，環比+397%；實現扣非淨利潤935 萬元，同比扭虧，環比+144%；23Q3 銷售毛利率為22.12%，同環比+1.52/-1.78pcts；銷售淨利率8.13%，同環比+33.45/+5.78pcts。業績符合市場預期。
充電樁業務高增，業績快速釋放。根據充電聯盟數據，2023 前三季度國內充電基礎設施增量為243.2 萬臺，其中公共充電樁增量為66.4 萬臺；截至2023 年9 月，全國充電設施累計達764.2 萬臺，同比+70.3%，持續高增。
我們測算公司23 前三季度充電樁收入合計達4.8 億元，佔公司總營收90%以上，儲能業務佔比較小，隨著充電場站配儲專案增多，有望逐步放量。我們測算2023Q3 充電樁業務收入約2.5 億元，環比+70%以上，充電樁業務毛利率穩步上升，達30%以上。我們預計公司2023 全年充電樁業務收入達8 億元以上，全年毛利率維持30%以上。
充電堆逐步成公共充電領域主流方案，中標中石油5 億專案彰顯技術優勢。
隨著4C 超充電池在電動車批量應用，下游對超充需求不斷提升，充電堆方案在公共充電領域逐步成為主流解決方案。我們預計公司充電堆收入佔總收入比近60%，最新960KW 充電堆產品已經批量出貨。23Q3 中石油5 億充電設備招標，公司在眾多充電樁公司中脫穎而出，成功入圍，彰顯產品硬實力。隨著公司中標專案陸續交付，業績有望快速增長。
投資建議：考慮公司產品下游需求高增，我們預計公司2023-2025 年實現歸母淨利0.63/1.93/3.26 億元，同比扭虧/+205.9%/+68.8%，對應EPS 為0.09/0.29/0.49 元，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期；海外市場拓展不及預期；行業競爭加劇。