事件描述
10 月30 日，凱塞生物發佈了2023 年三季度報，公司前三季度實現營業收入15.65 億元,同比減少14.81%；歸母淨利潤3.14 億元，同比減少35.44%。公司第三季度實現營業收入5.35 億元，同比減少2.51%，環比增加1.92%；實現歸母淨利潤0.72 億，同比減少51.89%，環比減少60.94%。
公司Q3 業績符合預期，受宏觀環境影響明顯公司第三季度實現營業收入5.35 億元，同比減少2.51%，環比增加1.92%；實現歸母淨利潤0.72 億，同比減少51.89%，環比減少60.94%。公司營收基本維持穩定，Q3 整體毛利率為26.06%，環比基本持平，主要系公司長鏈二元酸系列毛利受國際市場影響較同期有所下降，同時匯兌收益下降，綜合導致淨利潤環比下降。預計未來隨著下游需求恢復，公司產品加速放量，業績將逐漸恢復。
招商局集團間接入股公司，戰略合作發展生物基聚酰胺公司通過定增方式募集資金總額不超過660,000.00 萬元，募集資金投向科技創新領域，發行對象為上海曜勤，招商局集團直接持股上海曜勤48.9995%股權。另外，公司與招商局集團在6 月簽訂《業務合作協定》，協定約定招商局將盡最大商業努力，推廣和落實凱賽生物基聚酰胺產品的使用，採購並使用凱賽生物的產品中生物基聚酰胺樹脂的量於2023、2024 和2025 年分別為不低於1 萬噸、8 萬噸和20 萬噸。本次戰略合作為生物基聚酰胺的推廣奠定了基礎，同時也有力助推公司實現“致力成為全球合成生物領軍企業”的戰略目標。
積極擴展產品佈局，充分發揮生物技術優勢
公司目前在建專案包括年產50 萬噸生物基戊二胺及年產90 萬噸生物基聚酰胺專案、年產3 萬噸長鏈二元酸和2 萬噸長鏈聚酰胺專案等，持續拓展高溫、中溫、長鏈系列生物基聚酰胺以及連續纖維增強型生物基聚酰胺複合材料在各類場景的應用。為了解決生物製造原料的長期供應和生物廢棄物的再利用難題，公司在山西合成生物產業園建設年產1 萬噸的秸稈制乳酸試驗專案。另外，公司計劃佈局多肽類藥物合成，利用合成生物學技術，生產低成本的高附加值原料藥，同時也正在開發生物基含雜原子的環狀化合物，佈局生物基哌啶產品。公司多產品佈局，充分發揮生物合成技術的優勢，新產品和新產能成為公司提升業績潛力的基石。
投資建議
預計公司 2023-2025 年歸母淨利潤分別為4.72、7.54、11.00 億元（前值為7.04、10.35、13.37 億元），同比增速為-14.6%、59.6%、45.9%。對應 PE分別為66、41、28 倍。維持 “買入”評級。
風險提示
(1) 宏觀經濟及產業政策波動風險；
(2) 新專案建設進度、產品達產進度及銷售不確定性的風險；(3) 關稅等進出口政策及國際貿易環境變化風險；(4) 匯率波動風險；
(5) 核心技術外洩或失密風險。