事件:
公司發佈 2023 年三季報。
點評:
前三季度利潤快速增長,費用管控成效顯著
2023 前三季度公司實現營業收入35.71 億元,同比增長26.94%;實現歸母淨利潤5.58 億元,同比增長90.81%;實現扣非歸母淨利潤5.23 億元,同比增長86.33%,前三季度公司銷售/管理/研發費用分別為2.20/1.88/1.77億元,銷售/管理/研發費用率分別為6.16%/5.26%/4.95%,同比分別變動-8.90pct/-0.65pct/-2.12pct,銷售費用率降低明顯,主要由於公司優化投放策略,實施針對性的投放策略。2023Q3 單季度公司實現營業收入12.25 億元,同比增加33.90%;歸母淨利潤實現1.50 億元,同比增長47.56%;扣非歸母淨利潤實現1.27 億元,同比28.36%。主要為前期投放遊戲業務逐步進入利潤回收期。
多元業務協同發展,精細化運營成果突出
公司實現業務多元佈局,多業務協同發力。公司“姚記”撲克牌具有較強的品牌影響力和穩定客群,業務經營穩定,線上線下拓寬銷售渠道,受益於單價上升,利潤較上年同期增長;遊戲板塊業務堅持 “聚焦精品,研運一體化”的模式,前期投放效果顯現,利潤端實現快速增長,公司優化投放推廣策略,建立以數據為基礎、以用戶行為為導向的精細化市場營銷和運營體系,成效顯著;數位營銷板塊,公司組建專業團隊進行高質量廣告創作,搭建私有化的智慧廣告投放平臺,與巨量引擎 Marketing API 的深度對接,實現技術驅動人效,全鏈賦能營銷。
投資建議與盈利預測
公司業務多元佈局,遊戲業務產品週期改善,撲克牌業務基本盤穩定,數位營銷業務順週期復甦,球星卡及寶可夢卡牌等方向貢獻新看點。我們預計2023-2025 年公司歸母淨利潤分別為7.07/8.77/10.45 億元,對應EPS 為1.74/2.16/2.57 股,對應PE 為13/11/9x,維持“增持”評級。
風險提示
頭部老遊戲流水快速下滑,新遊戲上線不及預期,行業政策風險。