事件描述
公司披露3 季報：前3 季度實現收入59 億，同比增長378%；歸屬淨利潤42 億，同比增長638%；其中23Q3 三季度歸母淨利潤17.8 億元，同比增長531%。
事件評論
業績再超預期，石英砂量價齊升局面持續延展。國內光伏石英砂價格在23Q2 迎來加速上漲局面，體現到業績在23Q2~23Q3 較爲充分。公司23Q3 收入24.7 億，同比增長359.5%，環比增長11.5%；實現歸屬淨利潤17.8 億元，同比增長531%。環比增長10.3%。23Q3單季度毛利率90.15%，同比大幅增長超20 個pct，主要仍是產品石英砂價格大幅上漲，而成本端漲幅有限，溢價能力持續得到兌現。
新產能釋放提供2024 年規模及盈利彈性。公司新的石英砂6 萬噸產能預計23Q4 投產並逐步進入爬坡狀態，我們認爲，具體實際發揮產量和產品結構需要結合市場需求和公司生產策略而定；不過，我們判斷2024 年公司銷量有望因此獲得較大幅度提升，即便維持當前的價格水平，也能爲公司帶來較高邊際彈性。
光伏石英砂高壁壘不變。我們強調，光伏石英砂高壁壘邏輯不變，2023 年是公司高光時刻，且此高光時刻具備較好的韌性，可延展到2024~2025 年（2023 年更多是價格彈性未來2 年更多是高價格基礎上量的擴張彈性）。雖然過往2 年市場上存在不少新進入者想佈局，但是從目前進度來看基本都難以攻克技術及產品品質難題，因此目前真正可量產的企業仍是存量頭部幾家企業，市場依然處於寡頭定價階段。
半導體領域是公司新的成長曲線，中期值得期待。石英材料在半導體產業的應用主要是在晶圓生產中的擴散和刻蝕工藝，應用於刻蝕工藝的石英部件主要有石英環、石英保護罩等，應用於擴散工藝的石英部件主要有石英舟、石英爐管、石英擋板、套管等。目前公司在半導體石英材料的市場佔有率相對較低，還處於起步發展階段。隨着公司在半導體產業用石英材料市場份額進一步擴大，半導體產業用石英材料將成爲公司未來重要的增長點，份額提升空間較大。
預計2023-2024 年業績62、94 億，對應PE 爲5.4、3.6 倍，買入評級。
風險提示
1、同行業其他企業通過技術革新進行擴產；
2、公司產能進度較緩慢。