事件：公司发布2023 年第三季度报告：2023 年前三季度公司实现总营业收入82.41 亿元，同比下降27.53%；归属于上市公司股东的净利润1.15 亿元，同比下降8.65%；扣非归母净利润1.12 亿元，同比持平。其中23Q3 公司实现营业收入25.18 亿元，同比下降30.61%；归属于上市公司股东的净利润4336 万元，同比下降29.04%；扣非归母净利润4303 万元，同比下降11.21%。

收缩低毛利业务，毛利现金流持续改善：公司连续三个季度实现现金流的正向流入，前三季度实现正向经营性现金流5.23 亿元。此外，公司主动收缩低毛利业务，推动毛利率连续5 个季度持续提升，2023 年前三季度相较2022 年提升1.82 个百分点至6.09%，净利率提升0.29 个百分点至1.38%，经营质量获得显著提升。

数字营销结构优化，AI 赋能创新业务发展：公司除传统汽车品牌客户外，在新能源车、通信、金融、快消、电商、游戏等行业也不断拓展客户，客户结构不断优化。三季度公司定增落地，募投项目锚定AI+， 打造AI 智能营销系统。公司积极拥抱AI，在AI 技术的加持下进一步推动向智慧营销的升级。

AIGC 技术、批量化工具类应用加速业务升级，进一步巩固了公司在数字营销领域的领先地位。AI 已经成为贯穿公司发展的主线，在AI 的赋能下，公司业务场景在虚拟人、AIGC 创作者社区、元宇宙等细分赛道加速落地。公司有望在AI 布局方面获取领先优势，“AI+数字文化”将成为公司打造第二增长曲线的驱动力，看好公司主业结构进一步优化。

投资建议：我们预计公司2023-2025 年归属于上市公司股东的净利润依次达2.58/3.24/3.64 亿元， 同比增长219.78%/25.56%/12.26%， 对应EPS 分别为0.17/0.22/0.24，对应PE 分别为31x/25x/22x， 维持“推荐”评级。

风险提示：媒体流量供应商较为集中的风险、税收政策风险、新业务推进不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、宏观经济波动风险。