事件：公司發佈2023 年三季報，前三季度實現營業收入4.52 億元，同比增長13.76%，歸母淨利潤1.01 元，同比增長1.24%，扣非歸母淨利潤9864萬元，同比增長2.99%；Q3 單季度實現營收1.64 億元，同比增長13.15%，歸母淨利潤2952 萬元，同比增長1.03%。
我們的點評如下：
前三季度營收淨利潤同比增長，整體毛利率同比提升前三季度公司營收同比增長13.76%，主要原因為：1)以超音波燃氣表及其模塊為主的智慧計量業務銷售收入同比增長634.28%；2)以超音波氧氣感測器為主的醫療健康感測器業務銷售收入同比增長178.06%；3)以工業安全、冷媒洩露為主的安全監控業務銷售收入同比增長117.46%；4)以氣體分析儀器、高溫氣體感測器為主的環境監測業務銷售收入同比增長76.99%；5)受國內外空氣淨化器市場庫存堆積，新需求減緩的影響，公司空氣品質感測器業務銷售收入同比下降 16.26%。公司智慧計量、醫療健康、安全監控以及環境監測4 個業務領域正處於快速發展階段，各業務領域營業收入佔比較低，公司空氣品質感測器業務佔營業收入總額比例較高，對營業收入的增速影響較大。
前三季度公司淨利潤增長低於營業收入增長的主要原因為：1)為加大新產品的研發投入，公司研發費用同比增長28.23%；2)為加大市場開拓力度，公司營銷體系人才隊伍壯大，國內外廣告、差旅費和展會費有所增加，公司銷售費用同比增長19.96%；3)公司嘉善園區開業投產，人工、折舊等投入增加，公司管理費用同比增長26.45%：4)因公司存放募集資金賬戶利息收入及匯兌收益減少，公司財務費用絕對值同比增長45.49%。前三季度毛利率較上年同期增加1.02 個百分點，但由於公司加大了產品研發、市場拓展等的投入，對淨利潤的增速影響較大。
深耕汽車產業鏈，車載感測器佈局進一步完善
自2017 年取得IATF16949:2016 汽車質量管理體系認證以來，公司車載感測器產品線進一步延伸，產品應用範圍從最初的中高端車型覆蓋至更廣闊的車型。23H1 公司新增車載感測器專案定點約700 萬個，公司車載感測器業務從汽車舒適系統感測器拓展到車內空氣改善裝置，車載感測器在燃油車和新能源汽車均呈現出較好的發展趨勢。公司車載感測器業務主要由汽車舒適系統感測器、車內空氣改善裝置、安全系統感測器及高溫氣體感測器構成。23H1 公司以汽車舒適系統為主車載感測器業務繼續保持較好的增長；公司動力電池熱失控監測感測器已實現批量供貨；公司發動機排放氧氣感測器繼續實現大批量供應，產品可靠性等得到客戶認可；同時公司面向柴油車發動機廠家、尾氣排放後處理系統廠家等目標客戶，積極推廣發動機排放氮氧感測器產品，並且取得了階段性進展，汽車三高（高溫、高原、高寒）測試接近尾聲。此外，基於公司感測器核心零部件風扇產品的技術優勢，公司在汽車產業鏈上還延伸開發汽車座椅風扇，23H1 公司汽車座椅風扇產品已進入小批量試點階段。
盈利預測與投資建議：
作為卓越的氣體感測器、分析儀器供應商，公司客戶結構相對穩定，主要客戶為國內外知名企業，行業地位突出；氣體感測器及氣體分析儀器市場規模及國產化需求的擴大，為公司提供了良好的發展機遇。考慮公司新業務投入、民用空氣品質下游新需求減緩等因素，調整公司23-25 年預計歸母淨利潤為1.81/2.71/3.68 億元（原值為2.06/3.04/4.13 億元，對應PE 為31/21/15X，維持“增持”評級。
風險提示：新業務進展不及預期；市場競爭加劇；原材料成本波動風險等