【投资建议】七一二於2023 年10 月28 日發佈三季報，年初至報告期末，公司實現營收22.66 億元，同比增長2.37%；歸母淨利潤為3.08 億元，同比增加2.06%；基本每股收益、稀釋每股收益均為0.40 元/股，同比增長2.56%。
公司治理持續改善，對沖毛利率下行壓力，淨利率不降反升。2023前三季度，公司毛利率為44.41%，較去年同期降低1.14pct，淨利率為14.22%，較去年同期提高0.52pct，毛利率有所下降，但淨利率同比繼續回升。從費用端來看，2023 前三季度公司銷售期間費用率為30.84%，較去年同期降低2.28pct，反映公司降本增效取得明顯進展，管理水準有所提升。
公司部分產品應用涉及衛星通信與衛星導航領域，有望持續收益於北斗產業鏈加速發展。公司在投資者平臺公開表示，產品包括某頻段衛星通信設備、某北斗三號衛星導航設備、北斗三號精密進近地面設備、領航儀、可攜式差分北斗起降引導設備等多種設備。近期工信部相關負責人明確表示，“將積極拓展北斗在工業互聯網、物聯網、車聯網等新興領域應用”，預計在政策支持下，各方或加快北斗領域佈局，公司衛星通信領域業務有望成為新增長極。
【投資建議】
結合公司當前經營情況，我們調整盈利預測，預計公司 2023-2025 年營業收入分別為 47.07/56.20/68.81 億元， 歸屬母公司淨利潤分別為9.31/11.24/13.86 億元， EPS 分別為 1.21/1.46/1.80 元， PE 分別為22/18/15 倍。我們認為，公司作為國內軍用無線通信設備主要供應商，傳統軍品業務保持穩定，同時深度參與國內北斗產衛星通信業鏈，新業務持續拓展，維持公司“增持”評級。
【風險提示】
市場競爭加劇風險
國防預算增長不及預期
