事項：
10 月30 日，公司發佈《2023 年三季度報告》，前三季度，公司實現營業總收入1202.72 億元，同比下降3.66%；歸母淨利潤41.05 億元，同比下降20%；扣非後歸母淨利潤39.96 億元，同比下降19.44%。單季度看，23Q3 實現營業總收入407.15 億元，同比增長1.25%，環比增長2.66%；歸母淨利潤15.37 億元，同比增長17.33%，環比下降18.24%；扣非後歸母淨利潤15.08 億元，同比增長22.45%，環比下降18.20%。
評論：
轉型升級持續推進，公司保持穩定盈利。2023 年前三季度，鋼鐵行業仍然面臨著原燃料價格高位運行，下游市場需求不足等困難局面。公司在行業格局變化的背景下，加快轉型升級。自2022 年下半年行業景氣度下滑開始，公司單季度利潤整體保持穩定。我們認為，公司的穩定盈利得益於公司產品結構調整帶來的抗週期波動能力，未來業績有望持續保持穩定。
公司毛利率小幅下降。23Q3，公司營業總成本386.78 億元，環比上升3.57%，高於營業收入環比增速（2.66%）。23Q3，公司毛利率小幅回落0.25 個百分點至10.94%，但整體仍然維持在較好水準上。
研發費用率提升明顯。23Q3，公司銷售/管理/財務費用分別為0.94/4.91/0.18 億元，佔23Q3 營收比重分別為0.23%/1.21%/0.04%，佔比較23Q2 分別變化-0.06/+0.13/+0.11 個百分點，三項費用率整體略有上升。研發費用環比提升，23Q3 公司研發費用17.48 億元，環比上升11.91%，佔營收比重4.29%，環比提升0.35 個百分點。
處置老舊固定資產，資產效率有望進一步提升。10 月30 日，公司發佈《關於華菱漣鋼固定資產處置的公告》，華菱漣鋼焦化廠4.3 米焦爐現已停運，共有53 臺（套）設備資產及289 項備件閒置且無法在內部再利用，公司擬以2023年9 月30 日為基準日上述閒置資產的評估值8899.96 萬元為定價基礎在湖南省聯合產權交易所有限公司公開掛牌處置，掛牌價格不低於評估值的90%。若老舊資產處置最終成交，有利於進一步盤活老舊閒置資產，提高資產使用效率。
投資建議：公司經營穩定，未來仍看好公司業績穩步提升。公司持續推進品種結構升級，在行業面臨景氣度較低的情況下，公司轉型升級持續推進，使得公司具備了較強的抗週期能力。我們預計，公司2023-2025 年實現營業收入1640.04/1696.55/1722.25 億元，實現歸母淨利潤56.27/69.75/76.77 億元，同比變化-11.8%/24.0%/10.1%，截至10 月30 日收盤，2023-2025 年本益比分別為7/6/5 倍，維持目標價8.1 元，維持“強推”評級。
風險提示：材料價格大幅波動；宏觀經濟波動，在建專案進度不及預期。