公司公告2023 年三季報：Q3 盈利18.4 億，創歷史新高。財務數據：1）2023Q3：
營收60.7 億，同比+105.8%，較19 年+37.5%，盈利18.4 億，歷史單季最高，超市場預期，扣非盈利18.2 億，19Q3 盈利8.7 億，23Q3 較19Q3 增長113%，相當於2019 年全年盈利，充分展現旺季票價彈性。Q3 人民幣兌美元升值0.6pct，測算匯兌收益0.1 億。2）23Q1-Q3：營收141.0 億，同比+113.5%，較19 年+21.9%；前三季度盈利26.8 億，扣非盈利25.7 億，19 年前三季度盈利17.2 億，前三季度測算匯兌收益0.2 億。3）其他收益：Q3 其他收益3.2 億元，同比+18.4%，前三季度實現8.3 億，同比+21.4%。
經營數據：1）23Q3：ASK 同比+41.6%，較19 年+18.9%，RPK 同比+66.9%，較19 年+18.7%，客座率91.8%，同比+13.9pct，較19 年-0.1pct。2）前三季度：ASK同比+46.5%，較19 年+10.6%，RPK 同比+75.3%，較19 年+7.7%，客座率89.4%，同比+14.7pct，較19 年-2.4pct。
收益水平：Q3 客公里收益超19 年17.2%。1）測算Q3 客公里客運收益（含燃油附加費）0.48 元，同比+24.8%，較19 年同期+17.2%，座公里收益0.44 元，同比+47.1%，較19 年+17.0%。2）測算前三季度客公里客運收益0.43 元，同比+22.8%，較19 同期增長13.9%，座公里收益0.39 元，同比+47.0%，較19 年同期 +11.0%。
成本費用：Q3 單位扣油成本較19 年-1.7%。1）23Q3 營業成本41.8 億，同比+17.0%。測算航油成本15.6 億，同比增長4.7%，期內國內油價綜採成本同比-24.9%。
扣油成本26.2 億，同比+25.8%。座公里成本0.308 元，同比-17.4%，較19 年增長5.8%；座公里扣油成本0.193 元，同比-11.2%，較19 年-1.7%。2）前三季度營業成本111.4 億，同比+27.5%，測算航油成本40.7 億，同比+30.5%，座公里成本0.313元，同比-13.0%，較19 年+5.9%，座公里扣油成本0.198 元，同比-14.1%，較19年-0.7%。3）費用：23Q3 年三費合計（扣匯）爲2.1 億，同比-6.8%，扣匯三費率3.4%。前三季度扣匯三費合計5.7 億，同比-9.2%，扣匯三費率4.0%（注：不含研發費用）。
3、投資建議：1）盈利預測：考慮前三季度盈利水平，我們小幅調整23-25 年盈利預測爲預計實現盈利24.2、42.0、50.9 億（原預測爲23.3、41.8、50.3 億），對應23-25 年EPS 分別爲2.47、4.29 和5.20 元，PE 分別爲21、12、10 倍。2）強調23Q3 起，我國航空業步入真正盈利大週期。Q3 實現歷史單季度新高18.4 億，較19 年翻倍以上，充分展現旺季票價彈性。而Q3 行業國際運力僅恢復約5 成。按照最新冬春時刻計劃，23 冬春國際航線計劃增班至19 年7 成。且10 月27 日，美國交通運輸部宣佈中美航線再增班，自11 月9 日起，允許中方航司每週運營共計35 班（目前爲24 班）中美定期直航客運航班，若美方對等運營，合計70 班，國際線再獲突破。寬體機逐步飛向海外，過剩運力回歸國際，價格端將更具支撐。繼續強調Q3 起我國航空業預計步入真正盈利大週期，24 年Q1 春運旺季或更值得期待。參考公司歷史平均估值水平，給予24 年20 倍PE，對應目標市值840 億，目標價85.8 元，預期較當前62%空間，強調“強推”評級。
風險提示：經濟大幅下滑、油價大幅上漲、匯率大幅貶值。