事項：
公司10 月30 日晚間發佈三季度業績公告。2023 年前三季度營收約9.47 億元，同比減少8.29%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約1.22 億元，同比減少46.89%。
評論：
營收略有下滑，毛利率、減值影響利潤。23Q1-Q3 公司實現營業收入9.47 億元，同比下滑8.29%，歸母淨利潤1.22 億元同比下滑46.89%。公司業績低於原有預期，我們認為原因如下：1）受宏觀因素影響，國內環境監測市場需求偏弱且競爭加劇，公司營收小幅下滑的同時毛利率由去年的47.09%下滑至42.06%；2）由於疫情後差旅頻次明顯增加，公司的銷售費用同比增長12.71%，佔營收比重由去年的11%上升至13.52%；3）23Q1-Q3 公司計提了1707.83 萬元的信用減值損失，而去年同期僅為9.35 萬元，主要系下游部分客戶資金緊張回款速度變慢所致，同時23Q1-Q3 公司收到的政府補助亦由去年同期的1618.24 萬元下降至251.04 萬元。
CCER 重啟，碳監測儀器需求有望放量。2023 年10 月以來，國家出臺多項重磅政策以完善碳市場建設：1）發佈造林碳匯、光熱發電、海上風電、紅樹林營造四項方法學，CCER 正式重啟；2）要求水泥、鋼鐵和電解鋁行業企業碳排放報告核查工作應於每年9 月30 日前完成，以上三個行業有望優先納入碳排放權交易市場。CCER 正式重啟和碳排放權交易市場擴容後，對於碳排放精確計量的需求有望提升，公司的碳監測儀器產品或將在2024 年迎來放量。
實控人不減持承諾彰顯信心。2023 年9 月20 日，公司控股股東、實際控制人敖小強先生基於對公司和儀器儀表行業未來發展的信心以及對公司價值的認可，為維護資本市場穩定及廣大投資者利益，促進公司持續、穩定、健康發展，承諾自本公告之日起六個月內，不以任何形式減持其持有的公司股份。截至2023Q3，敖小強先生直接持有雪迪龍58.35%的股份，此舉對穩定公司股價具有積極作用。
投資建議：維持“強推”評級，2024 年目標價10.8 元。由於業績不及預期，我們下調了對公司的盈利預測：預計2023 年-2025 年公司的歸母淨利潤分別為2.11 億元、3.40 億元和4.23 億元（前值為3.00、3.79、4.61 億元），分別對應PE 23 倍、15 倍和12 倍。我們選取雪迪龍在環境監測儀器領域主要的競爭對手聚光科技、皖儀科技和力合科技作為可比公司，考慮到公司海外科學儀器子公司技術與國內產品結合仍處於早期階段，給予公司2024 年目標PE 20 倍，對應目標價10.8 元。
風險提示：相關政策推進不及預期、海外子公司技術國內產業化失敗、市場競爭激烈、G 端業務下滑。