2023 年前三季度，公司产品毛利率为89.69%，较去年同期下降1.03pct，毛利率继续保持较高水平；受研发投入、市场开拓、供应链体系、质量管理、人才建设、办公环境等多方面持续的资源投入影响，公司期间费用为0.96 亿元，同比增长0.40 亿元，增长幅度较大；受期间费用增速较快影响，公司净利率为23.43%，同比下降24.45pct，降幅较大。事件：
公司於2023 年10 月發佈三季報，前三季度實現營業收入為1.70 億元，同比14.30%。歸母淨利潤為0.40 億元，同比-44.07%，基本每股收益為0.26元。
毛利率維持較高水平，淨利率下降
2023 年前三季度，公司產品毛利率為89.69%，較去年同期下降1.03pct，毛利率繼續保持較高水平；受研發投入、市場開拓、供應鏈體系、質量管理、人才建設、辦公環境等多方面持續的資源投入影響，公司期間費用為0.96 億元，同比增長0.40 億元，增長幅度較大；受期間費用增速較快影響，公司淨利率為23.43%，同比下降24.45pct，降幅較大。
研發力度加大，新品持續推出
2023 年前三季度，為了維持產品技術的領先優勢，公司擴充研發隊伍，職工薪酬及研發材料、流片等投入增加，研發費用同比增長98.79%。受益於研發投入加大，公司上半年在終端射頻前端晶片方面，研發多款終端射頻前端晶片以滿足客戶對於小型化、高效率、低功耗與低成本的需求；高速高精度ADC/DAC 晶片方面，公司產品在機載數位相控陣雷達等領域中獲得了實質性應用；還在電子對抗、星載載荷等場景中獲得了實質性進展。
盈利預測、估值與評級
考慮到下游需求釋放節奏放緩，訂單交付節奏放緩，我們調整公司2023-2025 年營業收入預測分別為2.90/3.67/4.62 億元（原值3.59/4.94/6.50億元），對應增速分別為19.55%/26.69%/25.78%，歸母淨利潤分別為1.22/1.58/2.01 億元（ 原值1.51/2.12/2.87 億元）， 對應增速13.14%/29.25%/27.89%，EPS 分別為0.80/1.03/1.32 元/股，3 年CAGR 為25.01%。參考可比公司，給予公司2024 年60 倍PE，目標市值94.52 億元，對應股價61.82元，維持“增持”評級。
風險提示：
下游需求不及預期風險；新品研發不及預期風險；行業競爭加劇風險。
