维持增持评级。受 益油服行业高景气，公司在手订单充足，深海业务等高附加值订单占比持续提升，高端阀门产线落地有望带来业务新增长成长曲线。维持2023-2025 年EPS 分别为0.95/1.34/1.84 元，维持目标价36.18元，维持“增持”评级。本報告導讀：
23Q3 業績符合預期，盈利能力持續提升；行業資本開支景氣度延續，深海業務佔比有望提升，高端閥門產線有望23 年底落地，推動公司二次成長。
投資要點：
維持增持評級。受 益油服行業高景氣，公司在手訂單充足，深海業務等高附加值訂單佔比持續提升，高端閥門產線落地有望帶來業務新增長成長曲線。維持2023-2025 年EPS 分別為0.95/1.34/1.84 元，維持目標價36.18元，維持“增持”評級。
23Q3 業績符合預期。公司發佈2023 年三季報，2023 年前三季度實現營收9.36 億元/+34.04%，歸母淨利潤1.24 億元/+26.05%；單三季度實現營收3.36 億元/+18.32%，歸母淨利潤0.43 億元/+3.48%，業績符合預期。
深海業務高景氣帶動盈利能力提高，高端閥門有望推動公司二次成長。公司盈利能力改善，單23Q3 毛利率為23.78%，環比+0.66pct。我們推測深海等高附加值業務佔比提升帶動公司毛利率提高。單23Q3 歸母淨利率為12.85%，環比-2.5pct，歸母淨利率環比下滑主要系23Q2 公司取得大量匯兌收益所致，排除該部分影響，公司整體盈利能力穩中有增。公司募投專案350MN 多向模鍛專案已經進入設備安裝調試階段，有望在23 年底落地投產，高端閥門及管系零部件產線有望開拓公司新成長曲線。
油價高位持續，推動油服設備高景氣度。Rystad Energy 9 月報預估23-24年裡，國際布倫特油價整體保持在85 美元/桶以上，目前油價已位於大部分油氣資產收支平衡的開發油價之上。2022 年以來本輪油企資本上行較上一週期仍有較大空間，預計未來油企資本支出將有望延續增長，原油行業資本開支增加逐漸向設備商傳導，推動油服設備行業高景氣。
風險提示：產能建設進展不及預期、特鋼等原材料價格波動風險