2023 年前三季度業績符合我們預期
公司公佈1-3Q23 業績：收入91.87 億元，同降0.3%；歸母淨虧損0.44 億元，同比減虧；扣非歸母淨虧損0.52 億元，同比減虧，符合我們預期。
分季度看，1Q/2Q/3Q 營收同比分別+1.9%/+0.2%/-3.2%；歸母淨利率分別爲0.3%/0.0%/-1.9%；扣非歸母淨利率分別爲0.3%/-0.1%/-2.0%。
發展趨勢
1、前三季度營收同比下滑0.3%。受行業競爭加劇等因素影響，1-3Q23 公司營收同比下滑0.3%，其中單Q3 營收同比下滑3.2%。分業態看，1）超市：我們預計受行業競爭加劇影響，營收同比仍承壓；2）百貨：我們認爲客單恢復或不及預期，影響單店水平。
2、1-3Q23 虧損幅度同比收窄。1-3Q23 公司毛利率同比微降0.3ppt 至24.4%，費用端看，銷售費用率同比下降1.0ppt 至18.9%，降本增效持續推進；管理+研發費用率同比提升0.1ppt 至4.4%；財務費用率同比下降0.2ppt 至0.9%。
綜合影響下，公司歸母淨利率同比提升0.8ppt 至-0.5%，扣非淨利率同比提升0.8ppt 至-0.6%，虧損幅度有所收窄。
3、關注公司經營轉型進展。1）增量業態探索方面，公司一是持續推進網點創新，試點“小百零食鋪”折扣店1 家，打造“中百芊爽”低脂健康餐食品牌，發展“中百芊爽”輕食店 20 家，並初步建立中百超市加盟體系改善經營，目前已拓展加盟店8 家；二是加碼多元渠道建設，1H23 公司實物團購銷售額同增34.46%，並持續強化物流三方業務運營核心能力建設，三方業務收入同增222.53%。2）內部經營提效方面，2023 年以來公司圍繞存量資產盤活，加大“一項目一策略”招商招租力度，1H23 集團空置面積減少約2.5萬平方米；降本增效亦實現突破，1H23 公司增收節支6000 餘萬元。
盈利預測與估值
維持2023/2024 年盈利預測0.23/0.31 億元，當前股價對應2023/24 年0.25/0.24 倍P/S。維持中性評級與目標價4.4 元，對應2023/2024 年0.24/0.24 倍P/S，較當前股價有1%的下行空間。
風險
市場競爭加劇；客流恢復不及預期。