事件：公司發佈2023年三季報

23 年前三季度公司實現營業收入15.2 億元，同增4%；歸母淨利0.61 億元，同降4%；扣非淨利0.48 億元，同降21.6%。23Q3 公司實現營業收入4.61 億元，同降38.2%；歸母淨利0.11 億元，同降77.5%；扣非淨利0.11 億元，同降77%。23Q3營收降低系公司剝離石油鑽採業務及鋰電設備收入確認節奏後移所致，利潤降低系同期石油鑽採業務虧損及其計提存貨跌價資產減值損失所致。

剝離低效資產加速轉型鋰電高端設備，電解箔設備+耗材訂單支撐確定性仍強1）剝離傳統低效資產，加速轉型電解銅箔設備。10 月12 日，公司擬向陸海控股出售全資子公司秀克州道森鑽採設備有限公司100%股權，交易價格為3.23 億元。通過本次交易，公司進一步剝離低效資產，並集中資源專注於高端電解銅箔裝備製造業務的轉型升級。2）深耕電解銅箔設備，電解箔設備+耗材訂單支撐業績確定性仍強。

洪田科技系國內少數電解銅箔設備整線供應商，產品各項性能領先市佔率約30%，除國內知名銅箔廠商，亦與海外客戶建立合作關係，預計明年可貢獻海外收入。此外，陽極板作為高價值量耗材，有望匹配公司設備出貨節奏持續貢獻收入。23Q3 合同負債約11.60 億元，環比23H1 增長9.3%，在手訂單較為充足，業績確定性較強。

復合銅箔產業化前夕，公司加速高端鋰電真空鍍膜設備國產化1）繼23 年4 月極氪009 使用復合集流體，本次問界M9 或成復合集流體又一應用案例，復合集流體產業化再提速，或加速催化上游設備訂單落地。2）復合銅箔磁控一體機進展順利，公司加速高端設備國產化。公司核心技術源於海外PVD 龍頭企業，復合銅箔一體機設備已獲漢嵙新材、諾德股份等客戶正式訂單，有望持續推進鋰電高端設備國產化。3）公司磁控+蒸鍍一體機組裝中，預計年底面世。該設備具備幹法工藝良率高、顆粒均勻、抗剝離性強等優勢，亦有望大幅降低復合銅箔生產成本。

產能充足攻守兼備，聯合大連理工共建真空磁濺一體機平臺1）產能充足攻守兼備。公司23 年規劃復合集流體設備產能20 臺，24 年規劃產能100 臺，25 年新工廠投產後將進一步提升復合銅鋁箔設備產能。2）強強聯合共建真空磁控平臺。PVD 領域應用較廣，公司與大連理工達成產學研一體化合作，雙方共建聯合研究中心，重點打造真空磁控濺射一體機業務平臺，多維拓寬新業務賽道。

投資建議：考慮鋰電下游承壓影響上游設備交付，調整公司23/24/25 歸母淨利潤至2/3.7/5 億元(前值2.5/4/5 億元)，對應P/E 為30x/16x/12x，維持“買入”評級。

風險提示：新能源車發展不及預期；產能擴張產品開發不及預期；材料價格波動等。