事項：
北京銀行發佈2023 年三季報，2023 年前三季度實現營業收入497 億元，同比負增3.21%，前三季度實現歸母淨利潤202 億元，同比增長4.5%，加權平均淨資產收益率11.05%，同比下降0.2 個百分點。3 季度末，總資產3.67 萬億元，較年初增長8.40%，其中貸款規模較年初增長14.4%，存款規模較年初增長8.20%。
平安觀點：
業績符合預期，關注零售轉型推進。北京銀行2023 年前三季度實現歸母淨利潤增速4.5%，增速較上半年小幅收窄0.4 個百分點，降幅符合預期。
營收增速的下行依舊是拖累盈利的主要因素，公司2023 年前三季度營收同比下降3.2%，降幅較上半年有所擴大，受LPR 利率持續下行以及中收增長乏力的共同影響，與行業整體趨勢保持一致，其中淨利息收入和中收同比分別下降3.8%和41.6%，由於目前行業依然面臨資產端定價下行、有效需求不足等情況的影響，公司收入端仍會面臨一定壓力，不過我們也關注到北京銀行近年來在零售領域轉型腳步不斷加快，隨著後續組織架構的優化，改革紅利的釋放有望為營收帶來新的增長點。
息差持續承壓，資負擴張穩健。根據我們按期初期末餘額測算，北京銀行2023 年3 季度單季淨息差環比2 季度上升7BP 至1.46%，環比有所改善，但絕對水準依然位於低位，我們認為主要受到行業整體資產端定價下行的影響。規模方面，公司前三季度總資產規模同比增長15.3%，較上半年提升1.8 個百分點，其中存貸款同比分別增長10.7%/13.5%，增長整體保持穩健，一定程度通過規模擴張實現以量補價，維持淨利息收入的降幅在合理區間。
不良環比小幅下行，撥備保持穩定。北京銀行2023 年3 季度不良率環比2 季度下降1BP 至1.33%，今年以來逐季改善，隨著公司不良處置力度的加大和對新增風險防控能力的提升，我們預計未來公司資產質量將延續穩健向好趨勢。撥備方面，公司3 季度撥備覆蓋率和撥貸比環比分別下降2.4 個百分點/5BP 至215%和2.86%，風險抵禦能力保持穩定。
投資建議：零售轉型持續推進，資產質量趨勢向好。公司自成立以來深耕北京區域，擁有首都經濟和政府客戶的資源稟賦，存貸款規模位於北京市管金融企業首位。2022 年以來，北京銀行持續深化零售轉型，收入和資產結構明顯優化。隨著存量風險的不斷出清，歷史包袱的不斷抖落疊加經濟恢復下的市場需求恢復，預計公司未來業績有望持續改善。考慮到行業整體資產端定價水準下行對營收的負面影響加大，我們小幅下調公司23-25 年盈利預測，預計公司23-25 年EPS 分別為1.24/1.32/1.43 元（原23-25 年預測1.29/1.44/1.58 元），對應盈利增速分別為5.5%/6.6%/8.9%（原23-25 年預測10.3%/11.6%/9.6%）。目前公司股價對應23-25 年PB 分別為0.38x/0.36x/0.33x，估值安全邊際充分，維持“推薦”評級。
風險提示：1）經濟下行導致行業資產質量壓力超預期抬升。2）利率下行導致行業息差收窄超預期。3）房企現金流壓力加大引發信用風險抬升。