研发投入持续增长，产品布局持续拓展。前三季度公司研发投入1.46亿元（上半年0.93 亿元，去年同期0.78 亿元），同比增长86.54%，营收占比57.05%。公司持续加大研发投入，研发人员大幅度增加，产品布局持续优化：事件描述
公司發佈2023 年三季度報告，前三季度公司實現營收2.56 億元，同比增長45.16%；歸母淨利潤0.51 億元，同比增長50.63%；扣非歸母淨利潤0.43億元，同比增長68.68%。單三季度，公司實現營收1.29 億元，同比增長30.39%；歸母淨利潤0.28 億元，同比增長-15.36%；扣非歸母淨利潤0.27 億元，同比增長-18.35%。
事件點評
研發投入持續增長，產品佈局持續拓展。前三季度公司研發投入1.46億元（上半年0.93 億元，去年同期0.78 億元），同比增長86.54%，營收佔比57.05%。公司持續加大研發投入，研發人員大幅度增加，產品佈局持續優化：
（1）軟體方面，拓展布局可製造性（DFM）系列EDA 軟體，自主開發化學機械拋光工藝的建模工具CMP EXPLORER，目前軟體已經在幾家國內頭部晶圓廠試用導入中。延伸佈局半導體數據分析與管理系統（DATAEXP 系列產品），將DE-G 產品進行平臺化拓展，並開發出web 版產品；（2）硬體方面，優化升級並推出T4000 型號WAT 設備（適用於8 英寸以下及化合物半導體產線），可覆蓋LOGIC、CIS、DRAM、SRAM、FLASH、BCD 等所有產品的測試需求。同時，在T4000 基礎上協同開發了可靠性測試分析系統(WLR)等功能，將設備從WAT 測試擴展至WLR 及SPICE 等領域。
控股上海億瑞芯，協同效應明顯，良率提升方案更加完善。報告期內，公司實現對億瑞芯的控股，通過直接及間接的方式總計控制億瑞芯62%股權。億瑞芯專注於積體電路可測試性設計（DFT）技術服務與產品開發，其解決方案能夠與公司的良率提升系統協同互補，打通數據鏈，完善公司的良率提升總體解決方案，為設計公司、晶圓廠提供更完整的方案。另一方面，公司能夠將DFT 技術融入現有的產品與技術生態，深度聯動設計端與製造端，並藉助億瑞芯的業務平臺將DFT 產品快速導入目標客戶，進一步擴大客戶版圖，實現技術產品在廣度和深度上的突破。
股權激勵計劃，彰顯業績增長信心。公司披露2023 年股權激勵計劃（草案），激勵對象為副總經理和中層管理人員及核心技術骨幹共87 人，業績考核年度為2023-2025 年，以2022 年營收（3.56 億元）為基數，2023-2025 年收入增長目標分別為60%/150%/300%，對應收入分別為5.7 億元/8.9 億元/14.24 億元。股權激勵方案一方面可以提振員工情緒，另一方面也彰顯了公司對於未來業績高增長的信心。
投資建議
預計2023-2025 年，公司營業收入分別為5.80/9.98/15.28 億元（原值6.38/10.03/17.01 億元）， 同比63.0%/72.2%/53.1% ； 歸母淨利潤分別為1.68/3.01/4.94 億元（原值1.91/3.32/6.15 億元），同比增長37.3%/78.9%/64.3%，對應EPS 為0.84/1.50/2.47 元。以2023 年10 月27 日收盤價87.90 元計算，2023-2025 年PE 分別為104.6X/58.5X/35.6X。維持“買入-A”評級。
風險提示
晶圓廠擴產不及預期；新產品開發不及預期；軟體業務進展及客戶拓展不及預期。
