事件：公司23 年前三季度營業收入16.54 億元，同比+1.69%；歸母淨利潤0.54億元，同比-54.60%，扣非歸母淨利潤約0.54 億元，同比-54.53%。23Q3 營業收入6.99 億元，同比+7.50%，環比+37.7%；歸母淨利潤0.23 億元，同比-43.98%，環比+17.03%。
公司23Q3 營收環比高增，同比增速轉正。公司Q3 營業收入為6.99 億元，同比+7.50%。半導體行業處於下行週期，下游需求呈現結構分化趨勢，消費電子相對疲軟，而公司專注的新能源汽車電子領域，需求相對較好，因此Q3 營收環比增長顯著。公司研發投入顯著增長，23Q3 公司研發費用0.17 億元，同比30.7%，環比+19.0%。23Q3 公司歸母淨利潤0.23 億元，同比-43.98%，環比+17.03%。
自研IC 業務進展順利，毛利率逐季修復。公司產品覆蓋深廣，涉及汽車照明、汽車座艙、汽車被動器件以及汽車線控底盤等四大領域。其中公司電子元器件分銷業務表現突出，營業收入為 14.6 億元，基本與去年同期持平；第三季度電子元器件分銷業務實現營業收入6.2 億元，環比+41.43%。公司自研 IC 業務表現突出，23 年前三季度營業收入1.9 億元，同比+31.93pcs；23Q3 營業收入0.73 萬元，環比+17.30pcs，毛利率40.05%，自研業務毛利率較23H1 提升1.6pcts。
汽車電子客戶基礎深厚，自研IC 業務穩中向好。從長期來看，汽車產業當前具有的電動化、智能化、網聯化、共享化趨勢預計不會發生改變，因此汽車電子仍將是一片藍海，單車電子元器件的使用量將會水漲船高。我們認為 23Q4 與24 年汽車電子行業景氣度將持續提高，帶動相關產品需求攀升。同時，受益於公司在汽車電子領域內的長期佈局與拓展，公司汽車類比 IC 產品具有一定的先發優勢，在比亞迪、吉利、小鵬、蔚來等國內外知名汽車廠商實現批量裝車，得到了市場端的廣泛認可。我們認為未來公司自研IC 業務將呈現穩中向好的發展趨勢，有望看到進一步的提高。
投資建議：我們預計公司2023-2025 年實現收入24.1/28.8/34.2 億元，實現歸母淨利潤0.9/1.9/2.5 億元，對應PE 分別為41/20/16 倍。
風險提示：行業競爭加劇風險；下游需求不及預期風險；庫存水位較高風險