浙文互聯發佈2023 三季報：2023 前三季度公司營收82.4 億元（同比-27.5%）,歸母與扣非利潤1.14、1.12 億元（同比-8.65%、同比持平），前三季度經營性現金流淨額達5.2 億元； 單季度看， 2023 年第三季度總營收與總營業成本25.18、24.71 億元（同比-30.6%、-31.4%），歸母與扣非利潤0.43、0.43 億元（同比-29.04%、-11.21%，環比+32.2%、+34.5%）。

投資要點

2023Q3 歸母與扣非利潤環比雙增+32%、+34% 季度盈利環比改善 毛利率淨利率雙升 後續主業有望持續改善

2023 第三季度公司總營收與總成本同比、環比雙減，也契合公司2023 年整體策略是不追求單純規模優勢，而是優化主業結構提升主業盈利能力，2023 年上半年公司客戶結構進一步優化，品牌營銷除傳統汽車品牌外，客戶實現在新能源車、通信、金融、快消、電商、遊戲等行業的拓展，新能源領域合作比亞迪、長安新能源、賽力斯、小米汽車等客戶。

2023 中報公司效果廣告主動優化致營收下滑，第三季度延續這一態勢，對效果營銷板塊低毛利業務進行主動性收縮調整並加強現金流管理，進而公司歸母與扣非利潤均環比雙增，且2023 年第三季度公司銷售毛利率、淨利潤率分別為6.94% 、1.62% （ 同比提升2.93 個百分點、0.02 個百分點），後續主業盈利有望持續改善。

2023 年加強現金流管理，三季度經營性現金流淨額達5.2 億元；2023 年公司定增完成（混改落地增強了資本實力），公司在手貨幣資金達10.57 億元，後續有望將主要投向技術升級及創新業務板塊，公司將持續強化數位文化板塊，助力公司從數位營銷到智慧營銷生態,再到數位文化的進階。

▌用AI 蓄力 有望成為公司新徵程的重要引擎 公司數位文化戰略再下一城

2023 年8 月公司定增順利完成為公司在AI 賽道發展帶來資金補給與資源傾斜，將有助於促進公司經營模式創新、業務升維和發展體系的變革，公司作為浙文投旗下數位文化科技　　主平臺，將以AI 為支點，撬動新增市場。公司的“AI+創新業務”發展路徑漸清晰，搭建了圖片及場景多模態的AIGC 數位工具矩陣，完成了虛擬人、虛擬空間、虛擬物等元宇宙創新業務基建，加碼汽車元宇宙、文旅元宇宙、虛擬人、AIGC創作者社區、直播電商等細分賽道的佈局，以AI 打造第二增長曲線。

盈利預測

預測公司2023-2025 年收入分別為124.5\138.3\153.8 億元，歸母利潤分別為2.71、3.3、3.98 億元，EPS 分別為0.18、0.22、0.27 元，當前股價對應PE 分別為29.9、24.6、20.4 倍，作為數位營銷、數位文化雙領軍企業，持續夯實浙江文投旗下“數位文化主平臺”的定位，公司將持續以“AI+”模式賦能數位文化產業，進而維持“買入”投資評級。

風險提示

市場競爭加劇的風險、核心人才流失風險、應收賬款的風險、商譽減值的風險、媒體流量供應商較為集中的風險、稅收政策風險、新業務推進不及預期的風險、新冠疫情波動的風險、宏觀經濟波動風險。