盈利预测及投资建议。根据公司三季报数据，我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润1.8 /2.5 /3.3 亿元，对应当前股价PE 33X/25X/18X。公司是国内分子砌块行业的龙头企业，公司具备“多快好省”优势，且公司海外市场不断取得突破，我们看好公司业务成长性，维持“买入”评级。事件：公司發佈2023 年三季報，2023 前三季度實現收入8.1 億元（同比+36.8%），歸母淨利潤1.1 億元（同比+15.7%），扣非淨利潤1.2 億元（同比+26.3%）。單三季度實現收入2.8 億元（同比+28.4%），歸母淨利潤0.3億元（同比-23.8%），扣非淨利潤0.3 億元（同比-21.5%）。
業績短期承壓，“多快好省”奠定公司長期增長動力：在2023 年三季度宏觀外部環境和市場競爭壓力之下，公司營業收入仍然取得了較快增長，一方面分子砌塊、科學試劑細分市場需求較好，同時公司產品廣度和深度不斷提升，公司業績不斷增長。此外，公司的核心競爭力“多快好省”仍然十分凸出。（1）多：公司分子砌塊產品豐富，產品種類超10.3 萬種，客戶群體持續擴大；（2）快：公司在美國、德國、印度佈局三個境外區域中心，在國內上海、深圳、天津、成都、武漢等五地均設置了分倉，服務效率和運營效率提升顯著。（3）好：公司擁有產品質量好客戶認可度高的產品，重點佈局硼酸及硼酸酯、含氟砌塊產品線，佈局具有前瞻性；（4）省：公司一方面通過研發及供應商管理實現降本增效，另一方面通過供應商管理實現原料整體價格可控且較低。
毛利率和淨利率短期承壓，研發投入持續增加：2023 年單三季度毛利率和淨利率分別為39.3%（同比-3.9pct）和10.3%（同比-7.3pct）。研發投入方面，2023 單三季度研發費用達1437 萬元（+0.9%）。2023 年單三季度銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為11.6%（同比+0.9pct）、9.7%（同比+2.5pct）和-0.7%（同比+3.6pct）。
盈利預測及投資建議。根據公司三季報數據，我們預計公司2023-2025 年實現歸母淨利潤1.8 /2.5 /3.3 億元，對應當前股價PE 33X/25X/18X。公司是國內分子砌塊行業的龍頭企業，公司具備“多快好省”優勢，且公司海外市場不斷取得突破，我們看好公司業務成長性，維持“買入”評級。
風險提示： 公司存貨餘額較高及存貨管理內部控制相關風險；境外銷售不及預期的風險；市場競爭加劇的風險；業務拓展不及預期的風險。
