事項：
2023 年10 月28 日，公司披露了2023 年三季度報告。報告期內，公司實現營業收入3 億元，同比增長20.45%；實現歸母淨利潤0.27 億元，同比下降22.77%，基本EPS 為0.4 元，同比下降21.57%。其中單Q3 實現營業收入1.04 億元，同比增長10.88%，歸母淨利潤0.04 億元，同比下降69.16%。
評論：
營收端實現增長，降價及費用增加導致淨利潤降低。2023 年1-9 月，公司實現營業收入3 億元，同比增長20.45%；實現歸母淨利潤0.27 億元，同比下降22.77%。公司整體經營狀態良好，境內外生產穩定，因行業競爭激烈導致產品價格下調；募投專案所在的萊伯泰科天津生產線開始投入使用，折舊等生產成本也有所增加，23Q1-3 內全線產品綜合毛利率為44.57%，相較去年同期下降了4.38pct，相較2022 年全年平均毛利率水準下降了3.14pct；23Q1-3 內公司銷售費用/管理費用/財務費用率分別為17.57%/7.40%/-0.87%，費用率較上年分別變化+0.73pct/+0.04pct/-0.15pct，銷售費用的增加主要系新產品推廣所需營銷費用增加。
研發投入不減，技術創新不停。報告期內，公司研發投入3685.74 萬元，同比增長36.71%，佔收入比重12.29%，研發人員較上年末增加20 人。ICP-Q-TOFMS預計今年年底完成驗收，2024 年正式推向市場；GC-MS 和全譜直讀的光譜預計在2024 年底推出商業化產品。我們預計，在研發投入的持續增加下，未來公司還將不斷推出技術含量高競爭力強的新產品，加快助力國產替代進程。
產品有序推出。公司於2023 年3 月10 日正式發佈針對於半導體行業研發生產的LabMS 5000 ICP-MS/MS，是繼2021 年發佈單四極桿LabMS 3000 ICPMS之後，針對半導體行業用戶提供的最新產品。2023 年5 月，公司推出了三款原子光譜產品：電感耦合等離子體發射光譜儀、原子吸收光譜儀和原子螢光光譜儀，標誌著萊伯泰科實現了無機元素檢測產品線的全面覆蓋，成為能提供無機元素分析全線產品的分析儀器生產企業。
投資建議：在我國科研創新大潮推動下，實驗儀器市場前景廣闊，萊伯泰科憑藉國內領先的產品優勢，以及新產品不斷放量帶來的業績增長，有望在未來成為我國科學儀器行業替代的領軍者。我們維持原有預測不變，預計2023-2025年公司的歸母淨利潤分別為0.66 億元、0.89 億元、1.05 億元，對應PE36x/27x/23x。考慮到公司ICP 質譜放量在即，參考同行業可比公司估值，給予公司2023 年50 倍PE，對應目標價49 元，維持“強推”評級。
風險提示：國產替代不及預期；行業競爭加劇；業務拓展不及預期；質譜儀產品銷量不及預期。