产能较为接近饱和，二期D 楼建设项目有序推进。公司现有厂房建筑面积约4.5万平方米，由于近年来下游需求持续提升、公司产品线持续拓展，产能较为饱和。为满足公司长期发展需求，公司计划推进二期D 楼建设项目，将闲置生产车间C 楼和辅助实验楼进行拆除改建，改扩建完成后公司预计能新增建筑面积近4 万平方米。目前，公司已签订《建设工程施工合同》并将尽快开工，公司预计施工期限为2 年。随着产品线持续拓宽，公司将有序释放新产能，有力支撑公司长期发展，夯实在高端光学领域的竞争优势。公司2023 年前三季度營收淨利同比小幅下滑，符合市場預期，我們認爲主要系海外客戶需求放緩以及公司持續進行新領域拓展導致費用端同比出現較大增長。展望未來，我們認爲隨着公司激光產品線持續拓展，海外市場需求逐步回暖，公司業績有望企穩回升。公司已成爲業內少數可爲客戶提供“晶體+光學元件+激光器件”一站式綜合服務的供應商，當下爲滿足下游需求正有序推進新產能建設。同時，公司子公司至期光子自2022 年底成立以來已進行兩次增資擴股，彰顯了公司對於超精密光學技術研發以及業務拓展充滿信心。我們看好公司長期成長動能，給予公司2023 年62 倍PE，維持目標價35 元，維持“買入”評級。
公司2023 年前三季度營收小幅下滑，費用端壓制歸母淨利潤。10 月27 日，公司發佈2023 年三季度業績：公司前三季度實現營收5.96 億元（同比-1.67%），歸母淨利潤1.64 億元（同比-12.47%），業績符合市場預期。其中，23Q3 公司實現營收2.07 億元（同比-2.52%），歸母淨利潤0.53 億元（同比-21.55%）。
我們認爲23Q3 公司營收持續受到海外加息等不利因素影響，海外市場需求受到壓制；公司歸母淨利潤同比出現下滑主要系：1）公司加大光通信、半導體、生物醫療等新應用領域佈局力度，銷售費用同比增長52%；2）受到美元匯率波動影響，23Q3 財務費用同比出現大幅增長。
產能較爲接近飽和，二期D 樓建設項目有序推進。公司現有廠房建築面積約4.5萬平方米，由於近年來下游需求持續提升、公司產品線持續拓展，產能較爲飽和。爲滿足公司長期發展需求，公司計劃推進二期D 樓建設項目，將閒置生產車間C 樓和輔助實驗樓進行拆除改建，改擴建完成後公司預計能新增建築面積近4 萬平方米。目前，公司已簽訂《建設工程施工合同》並將儘快開工，公司預計施工期限爲2 年。隨着產品線持續拓寬，公司將有序釋放新產能，有力支撐公司長期發展，夯實在高端光學領域的競爭優勢。
至期光子持續增資擴股，超精密光學開啓第二成長曲線。2022 年12 月，公司出資8000 萬元設立至期光子，至期光子聚焦於納米精度的超精密光學元件及複雜光機組件的研發生產，致力於爲半導體、生物醫療等前沿高端光學應用提供卓越品質的光學元器件解決方案，打造中國超精密光學領先企業。根據公司公告，2023 年以來，至期光子通過引入員工持股平台以及深圳市遠致星火私募股權投資基金，註冊資本金將增至1.75 億元。我們認爲至期光子兩次增資擴股，彰顯了公司對於至期光子在超精密光學領域的技術研發以及業務拓展充滿信心，超精密光學業務有望開啓公司第二成長曲線。
風險因素：市場競爭加劇風險；原材料成本大幅上升風險；核心技術人員流失風險；國際環境和貿易政策變化風險；產能建設進度不及預期風險；匯率大幅變動風險；技術升級迭代與研發失敗風險。
投資建議：福晶科技爲全球領先的非線性光學晶體企業，併成爲業內少數能夠提供“晶體+光學元件+激光器件”一站式綜合服務的供應商。公司持續在高端光學元器件領域推動國產替代，目前正有序推進二期D 樓建設以緩解產能瓶頸，未來將爲激光行業客戶提供全方位元器件服務。同時，公司成立至期光子發力超精密光學，2023 年以來兩次增資擴股彰顯公司對於自身技術能力及業務拓展充滿信心，進軍超精密光學領域有望助力半導體及生物醫療等前沿領域推進國產替代。考慮到公司光學晶體及元器件產品客戶需求穩定，高端元器件國產替代進程加速，營收淨利有望穩定增長，我們維持公司2023/24/25 年EPS 預測爲0.56/0.69/0.86 元。參考當前可比公司平均估值水平（茂萊光學、騰景科技、=光庫科技和永新光學2023 年Wind 一致預期爲85 倍PE），考慮到公司超精密光學業務仍在產品開拓階段，當下海外客戶需求仍階段性承壓，我們審慎給予公司2023 年62 倍PE，維持目標價35 元，維持“買入”評級。
