公司發佈2023 年三季報，前三季度業績同比增長1.75%。公司三季度盈利能力修復較為明顯，扣非與歸母淨利潤較快增長，同時公司現已完成聖久鍛件股權收購事項。維持增持評級。
支撐評級的要點
2023 年前三季度業績同比增長1.75%：公司發佈2023 年三季報，實現收入20.92 億元，同比增長7.12%；實現歸母淨利潤3.40 億元，同比增長1.75%，實現扣非淨利潤2.41 億元，同比減少27.37%。2023Q3 公司實現歸母淨利潤2.39 億元，同比增長161.75%，環比增長323.69%。
2023Q3 公司盈利能力修復明顯：2023 年前三季度，公司綜合毛利率同比下降2.45 個百分點至26.64%，綜合淨利率同比下降0.59 個百分點至16.97%;但2023 年第三季度，公司毛利率達到27.62%，同比改善2.59 個百分點，環比改善2.46 個百分點。我們認為，公司上半年盈利能力承壓，主要是行業受到競爭加劇與主軸承技術路徑切換的短期影響，公司當前積極推進調心滾子軸承的研發與生產，疊加下半年開始風電行業景氣度向好，公司三季度盈利能力已出現拐點。
2023Q3 公司扣非淨利潤較快增長，公允價值變動增厚公司業績：2023年第三季度，公司實現歸母淨利潤2.39 億元，較上年同期增長161.75%，環比增長323.69%；實現扣非淨利潤1.18 億元，同比增長32.95%,環比增長85.50%，扣非淨利潤同環比較快增長反映出公司主業向好的發展趨勢，與此同時我們觀察到三季度公司非經常性損益金額較大，單季度公允價值變動收益高達1.42 億元，主要是其他非流動金融資產公允價值變動增加所致，一定程度上增厚了公司業績。
已完成定增收購聖久鍛件事項，有望助力公司盈利能力提升：2023 年9月21 日，公司定向增發1,338 萬股，募集資金總額3.50 億元用於收購洛陽聖久鍛件有限公司51.1450%的股權並補充流動資金， 聖久鍛件51.1450%的股權已於2023 年9 月4 日全部過戶登記至公司名下，聖久鍛件成為公司的全資子公司，有望進一步增強公司綜合盈利能力。
估值
在當前股本下，考慮到下游客戶技術路徑切換導致公司業績承壓，結合公司三季報公司盈利情況，我們將公司2023-2025 年預測每股收益調整至1.23/1.45/1.75 元（原2023-2025 年預測為2.23/3.34/-元），對應本益比30.2/25.7/21.3 倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風險
新客戶拓展不達預期；原材料漲價超預期；價格競爭超預期；大型化降本不達預期；新品開發不達預期；風電需求不達預期。