業績總結：公司2023年前三季度實現營業收入47.13億元，同比增長52.85%；實現歸母淨利潤2.11 億元，同比增長62.48%；實現扣非歸母淨利潤1.89 億元，同比增長79.37%。公司業績符合此前業績預告預期。
23Q3出貨環比繼續提升，毛利率略有下滑。公司23Q3出貨量環比持續提升，單季度實現營業收入18.93 億元，同比增長83.03%，環比增長20.14%。23Q3公司綜合毛利率12.81%，環比小幅下滑0.40pp。毛利率下滑主要因新能源汽車鋁部件專案一期5 萬噸於6 月中旬開始試生產，23Q3 公司積極推進送樣驗證、審廠等相關工作，前期固定成本較高。23Q3公司期間費用率7.40%，環比23Q2下降0.87pp。此外，23Q3公司計提信用減值損失1524 萬元，加回資產減值損失，23Q3 公司扣非歸母淨利潤9699 萬元，環比增長18.86%，增幅基本與收入增速匹配。
佈局東南亞產能，有望賺取超額盈利。為開拓海外市場，滿足公司國際化發展戰略需要，公司計劃在越南和馬來西亞建設12 萬噸鋁邊框產能及12 萬噸再生鋁產能，海外工廠預計2024 年下半年投產。隆基綠能、晶科能源、晶澳科技、天合光能、東方日升等頭部元件廠商均在東南亞擁有元件產能。目前越南元件產能約在50GW，市場空間巨大。公司在東南亞建設生產基地，可就近配套元件廠產能。由於海外元件銷售具有較高溢價，配套輔材亦有望較國內賺取超額盈利。
獲得新能源車專案定點，第二增長曲線有望放量。公司子公司鑫鉑新能源於近日收到國內部分客戶的車型定點通知，為上述客戶分別提供電池殼體、門檻梁、增程轉接鋁支架、前艙框架橫樑的定製開發和交付工作。新能源汽車鋁部件專案一期5萬噸專案穩步爬坡，二期5萬噸專案設備訂單已下達，預計Q3到廠進行安裝調試，Q4 投產。電池託盤盈利較光伏鋁邊框更高，明年10 萬噸產能全部投產，將成為公司第二增長曲線，助力業績騰飛。
盈利預測與投資建議。公司出貨量環比繼續提升，業績同比保持高速增長。公司已取得新能源汽車鋁部件專案定點，電池託盤等鋁部件產品將逐步放量，成為公司新增長曲線。上游佈局再生鋁專案將進一步降本增效，提高盈利能力。
預計公司2023~2025 年歸母淨利潤分別為3.36 億元、5.96 億元、9.19 億元，對應PE 分別為14.6、8.2、5.3 倍。結合行業平均估值水準，維持“買入”評級。
風險提示：鋁錠價格快速上漲，鋁邊框被其他產品替代，新產能建設、投產進度不及預期等風險。