事件：2023 年前三季度公司共實現營收11.01 億元，同比增長15.02%；共實現歸母淨利潤1808 萬元，同比增長68.44%；共實現扣非歸母淨利潤913 萬元，同比增長506.35%。公司第三季度營收4.78 億元，同比增長5.11%；歸母淨利潤6289 萬元，同比增長2.70%；扣非歸母淨利潤6067 萬元，同比增長7.86%。
營收穩健增長：公司前三季度營收同比增長15.02%，面對複雜的宏觀經濟，公司前三季度營收依然保持穩健增長，分季度看，2023 年Q1 營收2.25 億元，同比增長19.17%；Q2 營收3.99 億元，同比增長26.86%；Q3 營收4.78 億元，同比增長5.11%。歸母淨利潤分季度看，2023 年Q1 歸母淨利潤-5842 萬元，2022 年Q1 歸母淨利潤-4298 萬元；Q2 歸母淨利潤1360 萬元，同比增長280.66%；Q3 歸母淨利潤6289 萬元，同比增長2.70%。
研發投入持續加大：2023 年前三季度公司銷售費用率18.85%，同比增加0.56個百分點；管理費用率19.41%，同比減少0.51 個百分點；2023 年前三季度研發費用3.10 億元，同比增長42.41%，研發費用率28.15%，同比增加5.41 個百分點。2023 年前三季度公司毛利率64.49%，相比2022 年增加2.86 個百分點。
股權激勵計劃彰顯公司發展信心：2023 年9 月公司發佈2023 年限制性股票激勵計劃，擬向激勵對象授予的限制性股票總量為2,650 萬股，佔本激勵計劃草案公告時公司股本總額的3.53%。首次授予的激勵對象總人數791 人，為公司董事、高級管理人員、核心技術（業務）骨幹。歸屬考核年度為2023-2025 年三個會計年度。考核目標為以2020-2022 年平均淨利潤為基數（以公司經審計的合併報表中扣除非經常性損益後歸屬於上市公司股東的淨利潤作為計算依據），2023-2025 年淨利潤增長率分別不低於60%、100%、150%。即2023-2025 年扣非歸母淨利潤分別不低於3.04、3.81、4.76 億元，其中2023 年扣非歸母淨利潤同比增速不低於33%。
盈利預測、估值與評級：考慮到宏觀經濟對公司下游客戶需求的影響以及信創進展不及預期，下調公司23-25 年營收預測至24.43/31.20/40.70 億元，較上次預測-7%/-13%/-12%；下調公司23-25 年歸母淨利潤預測至3.50/4.67/6.32 億元，較上次預測-16%/-21%/-25%，對應PE 分別為29x/22x/16x，維持“買入”評級。
風險提示：財政一體化、數位採購業務發展不及預期。