净利率恢复：毛利率及净利率方面，公司2023 年Q1-Q3 实现综合毛利率31.00%，同比下降4.92pct，我们判断主要是因为公司报告期内结转项目的毛利率有所降低；实现净利率18.09%，同比上升11.81pct，主要是因为公司去年同期受疫情影响较大，随着报告期内公司收入规模增长，公司规模效应提升明显。投資要點
事件：羅曼股份發佈2023 年三季報。公司2023Q1-Q3 實現營業收入4.05 億元，同比增長240.28%；實現歸母淨利潤0.76 億元，同比增長817.92%。其中，Q3 單季度實現營業收入2.03 億元，同比增長572.26%；實現歸母淨利潤0.40 億元，同比扭虧為盈。
地域拓展成效顯著，Q3 業績略超預期：公司業績略超我們預期。公司Q3 單季度收入與上半年總收入相當，單季度利潤超上半年總和，我們判斷公司Q3收入利潤增速強勁的主要原因是：1）2023 年公司在深耕華東市場的同時，積極拓展深圳、重慶、青島、大連、開封、晉江、上饒等新市場，進一步拓寬業務地域經營範圍；2）2023Q3 市政專案資金情況整體有所好轉，專案結轉有所加快；3）根據公開新聞報道，公司參建的部分樓宇BIPV 專案已經並網運營，判斷Q3 公司BIPV 施工業務開始結轉，進一步增厚公司收入及利潤。
淨利率恢復：毛利率及淨利率方面，公司2023 年Q1-Q3 實現綜合毛利率31.00%，同比下降4.92pct，我們判斷主要是因為公司報告期內結轉專案的毛利率有所降低；實現淨利率18.09%，同比上升11.81pct，主要是因為公司去年同期受疫情影響較大，隨著報告期內公司收入規模增長，公司規模效應提升明顯。
各業務齊頭並進，看好公司長期發展：我們認為在刺激夜經濟以及節能降耗改造背景下景觀照明需求有望逐漸恢復。同時，隨著公司與Holovis 合作的進一步加深，公司VR/AR 業務B、C 兩端競爭力有望進一步加強，成為公司成長新的動力。看好公司長期發展前景。
小幅調整盈利預測。預計2023-2025 年，公司EPS 為1.37/1.64/2.02 元，對應10 月27 日收盤價分別為25.43/21.11/17.15x PE，維持“增持”評級。
風險提示：訂單不及預期，毛利率不及預期，系統性風險。
