受国内整体消费疲软的影响，2023 年前三季度，两性健康用药实现销售收入2.01 亿元（+18.96%），增速有所下降；受泰国“和胃整肠丸”生产线升级改造影响，导致肠胃用药9月停产，进而致“和胃整肠丸”销售收入不及预期，未来随着产线改造完成与国内自主生产的推进，产品有望打造为国内急性肠胃用药领域的知名品牌。事件概述
公司發佈2023 年三季度報告：公司2023 前三季度實現營業收入5.81 億元（ +1.34% ）、歸母淨利潤1.42 億元（+11.53%）、扣非歸母淨利潤1.31 億元（+9.92%）。公司2023Q3 實現營業收入1.76 億元（-11.40%）、歸母淨利潤0.33億元（-33.94%）、扣非歸母淨利潤0.30 億元（-34.23%）。
宏觀消費影響兩性用藥增速，腸胃藥生產線升級改造影響業績
受國內整體消費疲軟的影響，2023 年前三季度，兩性健康用藥實現銷售收入2.01 億元（+18.96%），增速有所下降；受泰國“和胃整腸丸”生產線升級改造影響，導致腸胃用藥9月停產，進而致“和胃整腸丸”銷售收入不及預期，未來隨著產線改造完成與國內自主生產的推進，產品有望打造為國內急性腸胃用藥領域的知名品牌。
圍繞衰老相關領域進行佈局，持續加大研發投入根據公告，公司2023 年前三季度研發投入達 0.62 億元（+85.80%）。創新藥 CKBA 軟膏於今年 7 月順利獲批開展白癜風適應症的 II 期臨床試驗，公司表示爭取儘快完成首例病人入組；西地那非口崩片已於2023 年 3 月獲得國家藥監局受理；在研的治療男性前列腺增生的非那雄胺他達拉非膠囊預計將在2023 年年底申報 NDA，在研的治療脫髮的米諾地爾外用溶液預計將在2023 年年底申報 NDA；治療成人老花眼的鹽酸毛果芸香鹼滴眼液專案目前已基本完成臨床前相關工作，相關申報資料完備後將會盡快向國家藥審中心申報臨床試驗申請。我們認為公司積極佈局新的業務增長點，持續豐富公司產品管線，將為未來業績持續增長提供保障。
投資建議
調整2023-2025 年公司盈利預測：預計公司2023-2025 年營業收入分別為8.20/9.90/11.21 億元（ 前值分別為9.46/11.65/13.44 億元）， 2023-2025 年EPS 分別為0.48/0.69/0.89 元（前值分別為0.62/0.84/1.10 元），對應2023 年10 月27 號17.75 元/股股價，2023-2025 年PE 分別為37/26/20X，維持“買入”評級。
風險提示
產品推進及研發效果不達預期的風險、新藥上市進度及上市後市場表現不及預期；代理業務經營風險；市場競爭加劇風險
