中南傳媒發佈2023 年三季度報告，公司2023 年前三季度實現營業收入92.07億元，同比增長5.93%；歸母淨利潤12.36 億元，同比增長15.38%；歸母扣非淨利潤11.94 億元，同比增長5.11%。公司2023Q3 實現營業收入24.37 億元，同比增長0.02%；歸母淨利潤2.65 億元，同比增長11.34%；歸母扣非淨利潤2.63 億元，同比增長1.76%。
深耕出版發行主業，一般圖書銷售表現優於大盤。根據北京開卷數據，2023年前三季度圖書零售市場同比下降1.04%， 2023 年前三季度，公司一般圖書出版業務銷售碼洋同比增長15.07%，毛利率小幅增長0.09pct，表現優於大盤。前三季度公司營業收入/歸母淨利潤分別同比增長5.93/15.38%，公司主業增長穩健。2023 年前三季度，公司銷售毛利率小幅下滑2.39pct 至42.13%，與按照新收入準則將履約義務相關的運輸費用調整至營業成本有關。此外，前三季度公司全資所屬的泊富基金持有的交易性金融資產產生公允價值變動損益，對利潤產生正面影響。2023 年前三季度，公司銷售/管理/財務費用率分別為14.89/12.42/-0.89%，同比-1.83/+0.65/+0.09pct，費用管控整體保持穩定，銷售費用率變化主要系按照新收入準則將履約義務相關的運輸費用調整至營業成本所致。
數位出版基地投資加碼，園區投產達效未來可期。公司加大投資中南國家數字出版基地馬欄山園區，以產業導入為契機加快業態創新、轉型發展。專案目前已實現全面封頂，計劃於2024 年 8 月底竣工驗收。該專案定位為融短視頻、融媒體、 數位教育等產業於一體的湖南出版“夢工廠”，培育引領中南傳媒未來發展的新引擎，預計未來將為公司圖書出版選題策劃、短視頻新媒體、互聯網教育、新老人服務等產業發展提供堅實支撐。
國際合作進一步推進，品牌影響力持續提升。公司與法蘭克福書展簽署戰略合作框架協定，在過往合作的基礎上持續推進合作，積極探索共同發起和建立具有國際影響力的新倡議和新平臺等專案。該書展是全球規模最大、最重要的國際版權交易平臺和國際出版資訊交流平臺，被稱為“出版界的奧運會”，在全球出版業具有重要影響。截至2023 年10 月20 日，公司共向全球95 個國家和地區譯介2100 餘種優質湘版圖書版權，覆蓋44 種語言，形成了主題圖書、傳統文化圖書、教育圖書“走出去”三大特色。此次合作將加強公司中外出版交流，提升國際影響力。
維持“強烈推薦”投資評級。考慮到公司出版發行主業保持行業領先，積極推進的數位化轉型戰略有望為公司貢獻新的利潤增長點。預估2023-2025 年實現歸母淨利潤16.70/18.28/19.19 億元，對應12.6/11.5/11.0 倍PE，維持 “強烈推薦”投資評級。
風險提示：新媒體技術沖擊傳統出版業務的風險、業務轉型未達預期的風險、專案進展不達預期的風險。