核心觀點：
公司披露23 年三季報：23Q1-Q3 實現營收29.25 億元，YoY+2.83%；毛利率28.1%，同比下滑3.0pct；歸母淨利潤7975 萬元，YoY-4.66%；扣非歸母淨利潤5403 萬元，YoY-0.81%。Q3 單季度實現營收9.65 億元，YoY-14.23%，QoQ-16.39%。毛利率27.98%，同比下滑2.3pct，環比提升0.9pct。歸母淨利潤爲2419 萬元，YoY-38.93%，QoQ-17.81%；扣非歸母淨利潤爲2011 萬元，YoY-32.92%，QoQ+3.82%。
文旅延續持續復甦勢頭，創投造成一定擾動。各項業務來看：（1）文旅：暑期旅遊旺季推動復甦趨勢延續，國慶表現進一步超預期。根據電廣傳媒官微，暑期公司存量和增量項目均表現良好。存量項目整體穩中有升，長沙世界之窗暑期營收近8000 萬元，再創新高；聖爵菲斯大酒店暑期實現營收基本持平，維持穩健發展。增量項目快速成熟，萬樓青年碼頭已在暑期實現盈利；屈子文化園暑期收入同比增長49.25%。國慶中秋假期，公司旗下多個景點統一策劃“中國狂歡節”主題活動形成聯動，共計接待遊客超60 萬人次創歷史新高，文旅營收顯著增長，爲Q4 奠定良好開端。（2）其他業務方面，達晨財智Q3 參投的愛科賽博、萬德股份、盛邦安全、海科新源等相繼上市，但預計整體創投收入仍受投資退出影響。預計廣告大盤復甦帶動廣告虧損進一步收窄。
盈利預測與投資建議：Q3 文旅業務保持強勁復甦，我們預計廣告和遊戲業務有序推進，業績因創投業務有所擾動。我們預計公司23-25 年營收分別爲43.19 億元、50.04 億元和56.20 億元，歸母淨利分別爲2.18 億元、3.87 億元和5.02 億元，考慮公司資源優勢，以及新業務發展空間，給予公司24 年25x PE，對應合理總價值97 億元人民幣，對應合理價值6.82 元/股，給予“買入”評級。
風險提示：文旅項目落地不及預期、創投業務不及預期、監管趨嚴等。