经营分析業績簡評
2023 年10 月29 日，公司發佈2023 年三季度報告。2023 年前三季度，公司實現收入21.66 億元（+51%），歸母淨利潤3.17 億元（+237%），扣非歸母淨利潤2.30 億元（+154%）。
分季度來看，2023 年Q3 公司實現收入7.88 億元（+45%），歸母淨利潤0.82 億元（+93%），扣非歸母淨利潤0.81 億元（+94%）。
經營分析
費用端持續優化，盈利能力逐步兌現。隨着公司經營規模的擴大，採購端議價能力進一步提升，同時公司連鎖經營模式的協同性提高，費用端有效優化。2023 年前三季度，公司銷售費用率爲15.99%（-2.6pcts），管理費用率爲12.14%（-2.0pcts），銷售毛利率爲45.55%（+1.1pcts），實現扣非歸母淨利率10.6%。9 月4 日公司發佈回購股份方案公告，擬以5000 萬元-6000 萬元回購公司股份，回購價格不超過151.74 元/股。回購股份擬在未來適宜時機用於員工持股計劃或股權激勵，彰顯公司對於未來業務發展的信心。
穩步推進擴張計劃，業務持續轉型升級。2023 年前三季度，公司完成對東莞光明眼科的收購，上海奉賢普瑞和湖北普瑞陸續開診，覆蓋全國所有直轄市及十餘個省會城市，且另有多家新院已完成選址工作，正在籌備過程中。公司自2018 年起主動調整業務結構，大力發展屈光、視光等非醫保結算項目，在視光方面，公司全面推廣第五代全數字化和智能化角膜塑形鏡驗配技術，爲服務能力提升保駕護航。
人才梯隊持續擴容，學科建設不斷完善。8 月8 日公司舉行盧奕教授聘任暨盧奕教授名醫工作室成立儀式。擁有30 多年白內障手術臨床經驗、原復旦大學附屬眼耳鼻喉科醫院眼科主任、博士生導師盧奕教授正式加盟，受聘擔任副總院長、白內障學科首席專家。
盧奕等專家教授的陸續加盟彰顯了公司專家立院、人才興院的決心，不斷提升公司人才高度與厚度，加強青年後備人才和中堅力量培訓實力，推動醫教研一體化發展。
盈利預測、估值與評級
公司持續推進“全國連鎖化+同城一體化”佈局，我們看好公司保持較好的盈利能力。參考前三季度業績，我們上調2023 年歸母淨利潤預測12%，預計2023-2025 年公司歸母淨利潤分別爲3.24、3.18、4.26 億元，同比+1477%、-2%、+34%，EPS 分別爲2.17、2.12、2.85 元，現價對應PE 爲50、51、38 倍，維持“增持”評級。
風險提示
醫院擴張不及預期風險；醫療安全性事故糾紛風險；市場競爭加劇風險；股東減持風險。
