塑料助剂行业需求增长，公司业务规模扩大。据隆众资讯，今年以来我国聚丙烯PP、聚氯乙烯PVC 的产量稳中有升，三季度国内聚丙烯产量825.29 万吨，同比+15.52%；聚氯乙烯产量575.18 万吨，同比+4.91%。随着我国塑料产量的增加以及改性塑料的占比不断提升，塑料助剂行业需求不断增长，公司作为国内成核剂、合成水滑石领域的头部企业，市占率有望继续提升。三季度營收、業績同比高增，創上市以來單季度最佳業績。2023 年前三季度，公司實現營業收入5.85 億元，同比增加18.64%；實現歸母淨利潤1.68 億元，同比增加16.94%。其中單三季度公司實現營業收入2.15 億元，同比增加32.44%，環比增加8.04%；實現歸母淨利潤0.59 億元，同比增加30.83%，環比增加1.72%。公司第三季度營收、歸母淨利潤同、環比均實現增長，且均創下2021 年上市以來的最佳成績。
盈利能力持續保持高位，整體費用率持續下降。公司是國內成核劑、合成水滑石領域的領軍企業，產品定位高端，產品盈利水平多年來始終保持高位。
第三季度，公司銷售毛利率、銷售淨利率分別達45.05%、27.36%，分別同比+2.6pcts、-0.34pcts，環比+0.14pcts、-1.51pcts。上市以來，公司的費用控制能力持續提升，得益於切入國際大型公司供應鏈，公司的銷售費用顯著降低，同時管理費用率也有一定降低。
塑料助劑行業需求增長，公司業務規模擴大。據隆衆資訊，今年以來我國聚丙烯PP、聚氯乙烯PVC 的產量穩中有升，三季度國內聚丙烯產量825.29 萬噸，同比+15.52%；聚氯乙烯產量575.18 萬噸，同比+4.91%。隨着我國塑料產量的增加以及改性塑料的佔比不斷提升，塑料助劑行業需求不斷增長，公司作爲國內成核劑、合成水滑石領域的頭部企業，市佔率有望繼續提升。
收購科澳化學、信達豐，完善高分子材料領域佈局。公司通過簡易程序向特定對象發行人民幣普通股股份收購了科澳化學、信達豐100%股權。標的公司的優勢在於抗氧劑特別是特種抗氧劑的研發、生產和銷售能力較強，收購完成後將保障公司現有產品的特種抗氧劑原材料需求，同時豐富高分子材料助劑產品種類，進一步拉動現有產品銷售。
回購股份用於股權激勵，彰顯公司發展信心。公司發佈回購股份公告，將以自有資金不低於5000 萬元（含）、不超過人民幣1 億元回購股份，回購股份擬在未來適宜時機用於股權激勵及/或員工持股計劃，此次擬回購的股份數量佔公司總股本的比例預計將爲1%-2%。此次回購計劃彰顯出公司管理層對於未來公司發展富有信心，且股權激勵計劃也有利於發展戰略有效實施。
風險提示：在建產能進度不達預期風險；產品市場拓展不達預期風險等。
投資建議：維持「增持」評級。我們預計2023-2025 年公司歸母淨利潤爲2.28/2.91/3.67 億元，同比增速18.5%/28.8%/24.1%；EPS 爲1.71/2.18/2.75元，當前股價對應PE 爲22.9/17.9/14.2x，維持「增持」評級。