事件：新大陸於10 月27 日晚發佈2023 年三季度業績報告，公司2023 年前三季度，實現營業收入58.83 億元，同比增長6.43%；實現歸母淨利潤8.18億元，同比增長119.83%；實現扣非淨利潤8.91 億元，同比增長87.84%。
收單業務盈利能力增強，Q3 利潤端大幅增長。2023 年Q3，公司實現營業收入20.45 億元，同比增長9.17%；實現歸母淨利潤2.54 億元，同比增長86.39%；實現扣非淨利潤2.94 億元，同比增長75.58%。利潤端增長較快，主要系公司重點把握國內線下消費復甦的有利條件，在穩步提升交易規模的基礎上，不斷優化成本結構，收單業務盈利能力保持較快增長。
費用端管控良好，現金流充沛。1）費用端：新大陸2023 年前三季度，銷售/管理/研發同比增速分別爲-0.44%/-1.29%/-1.80%，在費用端成本管控良好的同時，收入與利潤仍然保持較大增長； 2）現金流：經營活動產生的現金流量淨額較上年同期增加11.77 億元，增幅195.02%，主要系報告期商戶運營及增值服務、數字支付終端業務規模持續增長，對應銷售商品提供勞務收到的現金以及清分淨收款增加所致，現金流充沛利於公司後續開展各項業務。
消費恢復利好收單業務，海外業務本地化部署加速。1）線下消費持續恢復，交易規模穩步增長：上半年以來，線下消費持續恢復，2023 年7 月28 日，國務院轉發國家發展改革委關於恢復和擴大消費措施的通知，推動線下消費進一步擴大，在商戶運營及增值服務方面，公司重點把握國內線下消費復甦的有利條件，在穩步提升交易規模的基礎上，不斷優化成本結構，盈利能力保持較快增長，截止三季度末公司實現累計支付服務交易規模超1.93 萬億，同比增長13.23%；2）海外業務本地化部署加速，智能終端持續發展：智能終端集群方面，公司繼續把握海外移動支付快速發展機會，積極佈局東南亞、中東非、歐美、日本市場，進一步加強海外業務本地化部署，業務規模保持持續增長，2023 前三季度海外業務收入佔集群收入比例達74%，據最新尼爾森報告顯示，公司2022 年支付設備出貨量已躋身全球第一。
投資建議：預計公司23-25 年歸母淨利潤分別10.69、13.23、15.66 億元，同比增速分別爲380%/24%/18%，當前市值對應23/24/25 年PE 爲17/14/12倍。考慮到2023 年四季度線下消費持續恢復，以及海外支付市場進一步擴大，公司主營業務有望充分受益，維持“推薦”評級。
風險提示：市場競爭加劇；監管風險；無法持續享受稅收優惠；技術風險。