事件：公司發佈 2023年三季報，公司實現營收29.5億元，同比+25.8%，實現歸母淨利潤3.1 億元，同比+92.3%。單季度來看，Q3營收9.1 億元，同比+18.0%，環比-13.6%，歸母淨利潤1.0 億元，同比+222.3%，環比-7.8%。

公司業績快速增長，出口業務貢獻重要增量。受益於重卡行業復甦，公司業績保持快速增長，前三季度營收29.5 億元，同比+25.8%，Q3 公司營收9.1 億元，同比+18.0%，環比-13.6%，環比下滑主要系行業淡季影響。此外，公司充分享受重卡行業出口紅利，前三季度出口業務收入達6.1 億元，佔公司營收20.7%，伴隨海外客戶需求提升，公司業績將保持穩定增長。

原材料成本下降，利多公司盈利改善。2023 年1-9月鋼材平均價格約6100 元/噸，去年同期平均單價約6600 元/噸，同比-7.6%。受益於原材料成本下降，2023前三季度公司毛利率為25.8%，同比+4.4pp；Q3毛利率27.0%，同比+8.7pp，環比+0.7pp，公司盈利能力持續改善。費用方面，研發費用：公司致力於產品研發，Q3 研發費用0.7 億元，同比+48.5%，環比+3.5%，研發費用率為7.3%，同比+1.5pp，環比+1.2pp，助力公司打造技術壁壘；財務費用：Q3財務費用率為-0.1%，同比+0.1pp，環比-0.1pp，主要原因是Q3 銀行融資增加帶來利息支出增加；管理費用：Q3 管理費用率為4.9%，同比+0.3pp，環比+0.7pp。綜合來看，公司Q3 淨利率為10.8%，同比+6.9pp，環比+0.7pp。

空氣懸架兌現業績，加碼佈局線控轉向。公司前瞻性佈局空氣懸架，多款產品已實現批量供貨，前三季度空氣懸架業務實現2億元收入，在國家相關法規要求下，重卡行業底盤升級已成趨勢，長期來看，空氣懸架將進一步打開公司成長空間。

公司加碼佈局線控轉向，三季度期間，公司宣佈與漢拿萬都（秀克州）汽車部件公司設立子公司並簽署合同，公司出資0.6 億元持有合資公司60%股權。在全球環保要求日益提升的背景下，電動轉向系統憑藉低油耗、高轉向性能等優勢，有望成為公司未來業績的重要增長點。

盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025 年EPS 分別為0.36 元、0.54 元、0.69 元，對應動態PE 分別為18 倍、12 倍、9 倍，維持“買入”評級。。

風險提示：市場競爭風險，原材料價格波動風險，下游客戶銷量不及預期風險，政策調整風險等。