事件：2023 年10 月27 日，公司發佈23 年三季報，前三季度實現營收5.96億元，同比-18.72%；歸母淨利潤0.75 億元，同比-57.93%。
業績符合預期。分季度看，23Q3 實現營收2.10 億元，同比1.24%、環比0.04%；歸母淨利潤0.28 億元，同比-34.73%、環比0.54%。23Q3 營收同比轉正，環比基本持平：23H1 晶振行業庫存持續去化，週期逐步觸底；23Q3出貨量環比增加，但因產品ASP 環比下降，因此整體銷售額環比基本持平。
毛利率環比提升顯著，期間費用率同比提升。1）毛利率：前三季度毛利率為24.70%，同比-14.45pct。其中，23Q3 為25.64%，同比-10.33pct、環比+0.98pct。毛利率同比下降主要因22-23 年晶振行業處於持續降價去庫存週期；23Q3 行業週期觸底回升，毛利率環比改善。2）期間費率：23 年前三季度期間費用率為11.64%，同比+0.3pct。其中，銷售、管理、研發、財務費率為2.04%、6.77%、5.07%、-2.24%，同比+0.17、+0.53、-0.63、+0.24pct。
推進高頻化、小型化及車規、工規級等高端產品研發進度，持續搶佔國內市場份額。1）技術研發方面：實現76.8、80、96、125、156.25、212、285MHz超高頻以及超小尺寸產品試製和量產，具備300MHz 高基頻加工能力；低功耗、高精度、音叉XO 系列、TCXO 系列產品以及低相噪、高穩恆溫OCXO系列產品、RTC 模塊量產和良率提升；車規級高頻系列、OSC 鐘振等系列產品特性優化與良率提升，對應車規產品對可靠性和各個指標參數要求。2）市場拓展方面：圍繞大客戶戰略，持續推進RTC 時鐘模塊和高端有源產品、高頻差分振盪器等高端產品在工規、車規等市場應用，目前已通過部分全球優質Tier1 和Tier2 廠商驗證和審核，服務於十多家主機廠和主機配套企業。
盈利預測：基於23Q3 終端需求放緩，下調23-25 年淨利潤為1.07、2.00、2.83 億元，維持“買入”評級。
風險提示：消費電子領域需求復甦不及預期；行業競爭加劇風險等。