事件：公司發佈2 023 年三季報。2023 年前三季度實現營收56.42 億元，同比增長14.13%，實現歸母淨利潤20.31 億元，同比增長-0.48%。

投資要點

Q3 歸母淨利潤同比下降24.21%，研發費用維持高位：2023 年前三季度實現營收56.42 億元，同比增長14.13%，實現歸母淨利潤20.31 億元，同比增長-0.48%。其中，2023 年第三季度實現營收19.08 元，同比增長-6.08%。歸母淨利潤6.39 億元，同比增長-24.21%。2023 年前三季度，公司研發費用為10.45 億元，較上年同期增長 38.01%，主要系公司研發人工成本增加所致。公司貨幣資金賬面價值為 25.96 億元，較年初減少 36.15%，主要系公司本期購買短期保本型銀行理財產品和大額存單以及回購股份致現金淨流出較大所致。

轉讓唐山晶源電子有限公司 100%股權事項：公司根據業務發展需要，公司全資子公司唐山國芯晶源電子有限公司通過河北產權市場以公開掛牌方式轉讓了其所持有的唐山晶源電子有限公司 100%股權，交易價格為4795.97 萬元。2023 年 9 月 6 日，股權變更的工商變更登記手續辦理完畢。

公司受益於國產替代需求增加以及下游需求放量：公司為國內綜合性積體電路公司，以特種積體電路、智慧安全晶片為兩大主業。目前我國系統控制以及資訊化等高端行業高速發展，特種積體電路需求強烈，國內市場國產化率還比較低，國產替代需求較大，這將為公司提供可觀需求市場。產品廣泛應用於金融、電信 SIM 卡、社保、城市公共交通、M2M、醫療健康、移動支付、身分識別、通訊基地臺、汽車電子、工業控制、儀器儀表、物聯網等眾多領域。隨著5G 通訊、汽車電子等領域的發展，下游需求將持續放量，對於公司產品的需求也將持續增加，這為公司提供了廣闊的市場空間。

盈利預測與投資評級：公司業績符合預期，考慮到公司在國內特種積體電路的領先地位，以及特種積體電路的降價壓力，我們調整先前的預測，預計2023-2025 年公司歸母淨利潤為27.16(-5.37)/36.99(-5.51)/46.21(-6.22)億元，對應PE 分別為23/17/14 倍，維持“買入”評級。

風險提示：1）公司研發不及預期；2）市場需求不及預期；3）市場競爭加劇。