事件：公司發佈2023 年三季報。公司2023Q1-Q3 實現營業收入19.01億元，同比下滑4.71%；實現歸母淨利潤1.95 億元，同比下滑28.80%。
其中，2023Q3 單季營業收入為9.24 億元，同比增長21.14%；歸母淨利潤為0.87 億元，同比下滑29.75%。
行業需求復甦下營收改善。據海關總署數據，2023 年1-9 月國內吸塵器出口額為285.46 億元，較去年同期增長8.24%，其中7-9 月國內吸塵器出口額為116.66 億元，較去年同期增長16.17%。公司為國內十大吸塵器出口企業，由於2023Q3 行業需求改善且公司單Q3 營收增幅較大（公司營收以外銷為主），我們預計公司Q3 單季外銷收入實現較大增長。此外，公司年內商用美容儀已批量生產，預期在未來貢獻新營收增量。
盈利能力承壓，匯兌收益貢獻減弱。1）毛利率：2023Q1-Q3/2023Q3 毛利率同比-0.57pct/-0.23pct 至18.83%/19.32%，盈利能力穩健。2）費率端： 2023Q1-Q3 銷售/管理/研發/財務費率為0.49%/3.28%/3.47%/-1.59%，同比變動+0.03pct/+0.27pct/+0.16pct/+1.74pct，其中財務費率變化較大系匯兌收益減小所致。3）淨利率：綜上，2023Q1-Q3/2023Q3淨利率同比-3.33pct/-6.55pct 至10.43%/9.75%。
盈利預測與投資建議。我們預計2023-2025 年歸母淨利潤分別為3.15/3.59/4.01 元，同比-9.3%/+14.1%/+11.8%，維持“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動風險、行業競爭加劇、匯率波動風險。