投資要點
公司2023 年前三季度實現營業收入24.98 億元，同比+7.83%；歸母淨利潤3.56億元，同比+32.58%；扣非歸母淨利潤3.54 億元，同比+36.08%。23Q3 單季度實現營業收入4.89 億元，同比+14.77%；歸母淨利潤0.86 億元，同比+29.07%；扣非歸母淨利潤0.85 億元，同比+33.72%。
Q3 營收穩健增長，盈利能力持續提升
公司23Q3 單季度實現營業收入4.89 億元，同比+14.77%，營收實現穩健增長；毛利率方面，23Q3 公司實現毛利率35.83%，同比+7.93pct，主要原因公司產品結構持續優化疊加大宗原材料價格有所回落的影響；費用端，公司 23Q3 銷售/管理/研發費用率分別為9.69%/5.06%/4.76%，同比+2.94/+0.74/-0.61pct，銷售費用率增長較快主要系公司持續加大市場推廣所致，管理及研發費用率較為穩定；綜合影響下公司23Q3 實現歸母淨利率17.61%，同比+1.95pct，歸母淨利潤0.86 億元，同比+29.07%，業績增長亮眼。
回購股份用於實施員工持股計劃及/或股權激勵，有助於增強投資者信心2023 年10 月26 日，公司通過了《關於以集中競價交易方式回購公司股份方案的議案》，擬以不超過人民幣24 元/股（含）的價格回購股份208.33~416.67 萬股，佔公司總股份比例0.54%~1.08%，擬回購資金總額為5000~10000 萬元，回購股份主要用於實施員工持股計劃及/或股權激勵。回購股份彰顯公司對未來發展前景的信心及對公司股票價值的認可，有助於增強投資者信心，同時也進一步健全公司長效激勵機制，進而調動公司管理團隊及員工的積極性，促進公司未來持續健康發展。
盈利預測及估值
預計2023-2025 年整體營業收入分別為32.08/37.62/44.10 億元，增速分別為10.44%/17.28%/17.23%，歸母淨利潤分別為4.27/5.04/5.95 億元，增速分別為46.00%/18.17%/18.10%，對應EPS 分別為1.10/1.30/1.54 元。維持“增持”評級。
風險提示
下游客戶商用冷櫃投放力度不及預期；公司盈利水準提升不及預期；匯率波動風險。