事件
2023 年10 月28 日,公司發佈2023 年三季報,2023 年Q1-Q3 公司實現收入20.08 億元,同比+78.85%;實現歸母淨利8476.37 萬元,同比+68.23%;實現扣非歸母淨利8104.72 萬元,同比+65.73%。
分季度來看, 23Q3 公司實現收入9.74 億元, 同比+151.89 % , 環比+61.34%;實現歸母淨利4624.65 萬元,同比+157.01%,環比+83.28%;實現扣非歸母淨利4605.19 萬元,同比+140.21%,環比+86.70%。總體來看業績超預期,公司業績同環比大幅提升主要系公司銷售訂單充足,高低壓母線、光伏焊帶和儲能產品銷量增加,使得營業收入較同期增幅較大所致。
費用管控能力良好,盈利能力環比小幅提升
費用方面,2023 年Q3 公司銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別爲3.71%、5.63%、1.10%,環比-0.57Pcts、-0.97Pcts、+0.36Pcts。
盈利能力方面,2023 年Q3 公司銷售毛利率、淨利率分別爲17.87%、5.17%,環比提升0.04Pcts、0.47Pcts。
光儲業務齊頭並進,配電業務增長顯著
光伏:公司Q3 光伏新材業務收入同比+149%,其中焊帶收入同比+174%,Q3 SMBB 焊帶出貨量由上半年的30%增長至50%,我們認爲隨着TOPCon 產能釋放加速,將帶動SMBB 焊帶佔比持續提升,進而增厚公司盈利。
儲能:儲能系統Q3 實現1.7 億收入(上半年確認收入2075.18 萬元),同環比增長顯著。公司儲能在手訂單充足,已打造了以網源側儲能、工商業儲能爲主,戶用與便攜式儲能爲輔的全系列儲能系統產品矩陣。
配電設備:公司Q3 配電業務同比增長87%,其中母線收入同比增長107%。
投資建議
預計公司23-25 年營收分別爲30.74/48.88/63.42 億元,歸母淨利潤分別爲1.20/2.00/2.90 億元,對應PE 爲22/13/9。總體來看,公司配電業務穩步發展,SMBB、低溫焊帶等產品佔比逐步提升增厚盈利,儲能業務開始貢獻收入,維持“推薦”評級。
風險提示
下游需求不及預期,產能建設不及預期,市場競爭加劇等。