2023Q3 營收/歸母淨利潤同比+25.54%/+13.62%。公司2023 年前三季度實現營業收入29.46 億元，同比增長16.67%；歸母淨利潤2.87 億元，同比增長11.88%；扣非歸母淨利潤2.57 億元，同比增長14.56%。單季度看，23Q1/Q2/Q3公司實現營收8.56/9.88/11.02 億元，同比增長15.69%/8.88%/25.54%；歸母淨利潤0.62/1.23/1.02 億元，同比增長27.08%/4.20%/13.62%；扣非歸母淨利潤0.47/1.18/0.92 億元，同比增長26.48%/16.50%/7.10%。單三季度公司收入及淨利潤增速環比提升。
盈利能力基本穩定，現金流短期承壓。盈利能力方面，2023 年前三季度毛利率/淨利率分別為30.99%/9.57%，同比變動+1.72/-0.35 個pct；單季度看，23Q3 毛利率/淨利率分別為30.76%/9.12%，同比變動+0.91/-0.92 個pct。
期間費用方面，2023 年前三季度銷售/管理/財務/研發費用率分別為6.55%/6.83%/-0.69%/8.47%，同比變動+0.22/0.56/0.48/0.20 個pct，整體期間費用率為21.17%，同比變動+1.46 個pct，期間費用率小幅上升。現金流方面，2023 年前三季度經營性現金淨額-0.28 億元，去年同期為3.84 億元，公司回款階段性承壓。
鋰電業務訂單飽滿，合同負債同比增長67.40%。受益於新能源電池自動檢測系統業務持續進行技術迭代及客戶拓展，公司合同負債總額截至22 年末達14.68 億元，同比+115.53%；截至23Q3 末達22.19 億元，同比+67.40%，反映公司下游需求飽滿、在手訂單大幅增長。
風險提示：檢測業務發展不及預期；鋰電訂單不及預期；市場競爭加劇。
投資建議：公司是電器綜合性檢測龍頭，有央企背景、有技術、有行業地位、有成長動力，管理層目標明確戰略清晰，檢測業務加大投入加速發展，有串聯技術優勢的鋰電業務訂單持續向好有彈性。考慮到市場環境仍有一定不確定性，我們小幅下調公司2023-25 年歸母淨利潤為4.19/5.16/6.25 億元（前值4.41/5.44/6.60 億元），對應PE19/16/13 倍，維持“買入”評級。