曲轴&连杆受益于行业复苏+国际化，新兴业务持续推进。公司已经发展成为国内最大的商用车曲轴与胀断连杆生产企业，根据中报，中重卡曲轴市占率目前达60%，轻卡曲轴市占率达30%。得益于行业复苏以及竞争力提升向国际化方向发展，公司业绩加速复苏。公司依托自身研发加工与铸锻能力，切入空悬、电动转向赛道，打开成长空间。核心觀點：
Q3 歸母淨利潤同比222%，略超預期。根據業績，公司23 年Q1-Q3實現營收29.5 億元，同比增長25.8%，扣非前/後歸母淨利潤分別爲3.1/3.0 億元，較22 年同期分別增長92.3%/73.7%。其中公司23 年Q3 營收9.1 億元，同比增長18.0%；扣非前/後歸母淨利潤9879/9682萬元，同比增長222.2%/205.7%，略超預期。收入穩步增長主要受益於行業復甦和出口需求旺盛，根據中汽協統計，23Q3 卡車批發銷量同比+24.4%/環比-7.5%。
Q3 行業淡季下盈利能力仍持續改善。根據業績，23Q3 公司毛利率27.0%，同比+8.7pct/環比+0.7pct，在Q3 行業淡季下環比依然提升，表現亮眼；歸母淨利率10.9%，同比+6.9pct/環比+0.7pct，環比提升一方面受益於毛利率的邊際改善，另一方面受益於應收賬款減少導致信用減值損失減少；期間費用率爲14.7%，同比+1.4pct/環比+1.7pct。其中，銷售/管理/研發/財務費用率分別爲2.6%/4.9%/7.3%/-0.1%，分別同比-0.5/+0.3/+1.5/+0.1pct。
曲軸&連桿受益於行業復甦+國際化，新興業務持續推進。公司已經發展成爲國內最大的商用車曲軸與脹斷連桿生產企業，根據中報，中重卡曲軸市佔率目前達60%，輕卡曲軸市佔率達30%。得益於行業復甦以及競爭力提升向國際化方向發展，公司業績加速復甦。公司依託自身研發加工與鑄鍛能力，切入空懸、電動轉向賽道，打開成長空間。
盈利預測與投資建議：公司是國內曲軸&連桿龍頭，主業受益於行業復甦+國際化，空懸、電動轉向打開成長空間。預計公司23-24 年EPS 爲0.36/0.47 元/股，維持公司的合理價值8.93 元/股不變，對應23 年25倍PE，維持“買入”評級。
風險提示。行業景氣度不及預期；空懸開拓不及預期；行業競爭加劇。
