事件
2023 年10 月26 日，公司發佈2023 年3 季報，前三季度營收33.44億元，同比增長74.70%；歸母和扣非歸母淨利潤分別虧損2.22 和3.50 億元，同比減虧73.12%和55.61%。單三季度，營收11.34 億元，同比增長34.05%；歸母和扣非歸母淨利潤分別虧損6.4 和0.95億元，同比減虧99.97%和54.66%。業績符合預期。
點評
入院診療量強勁恢復，營收同比高增八成；出售商洛國際醫學中心醫院，獲過億投資收益。（1）疫後修復持續，公司前三季度與單三季度的營收同比增速分別為74.7%和34.05%。公司上半年的門急診服務總量107 萬人次（+82.99%），住院服務量8.59 萬人次（+96.57%）；從3 季報看，營收持續此增長態勢。（2）公司於2022 年10 月21 日由董事會審議通過了、2023 年8 月22 日完成了出售商洛國際醫學中心醫院99%股權。公司以17,000 萬元的價格將前者出售給商洛市交通投資建設有限責任公司。此舉將改善公司的資產結構，對公司提升盈利能力、加快發展節奏帶來積極影響。2023 年3 季度，公司也因此獲得過億投資收益。
新科室發展，經營性現金流持續改善，單月實現盈利值得期待。
（1）西安高新醫院上半年成立了整形醫院、眩暈診治及盆底康復中心，泌尿外科擴為兩個病區，並完成醫院第一例人工心臟植入手術首例主動脈瓣球囊擴張術、首例 Shockwave 血管衝擊波技術治療冠脈鈣化病例、首例“甲狀腺結節射頻消融術”、首例“內鏡下胃造瘻”術。期間開展新技術新專案54 項（+80%），引進各類人才33 名，其中中高級以上職稱9 人。（2）西安國際醫學中心醫院上半年新開32 個科室，其中北院區試運營後新開 18個科室，西安國際醫學中心上半年獲80 項新技術突破，引進各類人才854 名，其中中級以上職稱133 人。（3）營收大幅增加改善經營現金流及毛利，單季實現盈利在望。2023 年三季度，公司經營現金流持續同比高增長39.6%；單三季度銷售毛利率10.93%，高於上半年的7.76%。
盈利預測、估值與評級
我們看好公司診療流量恢復以及新增眾多科室帶動業績增長。我們將公司2023 年營收由30 億上調43%至42 億，維持2024/25 年營收56/79 億元，2023/24/25 年營收同比增長55%/34%/40%；歸母淨利潤-2.96/1.46/4.46 億元。維持“買入”評級。
風險提示
床位盈利能力不達預期、競爭加劇及醫療相關政策影響等風險。